如果(guǒ)要论(lùn)二季度(dù)迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然(rán)非日(rì)本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大(dà)投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日(rì)本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了(le)越来越多(duō)平时不太(tài)关注日(rì)本市场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建仓电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗(cāng)买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前(qián)的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加(jiā)大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情(qíng)况(电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗kuàng)下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力(lì)就一定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东返还现金。日本(běn)多年(nián)的(de)公司(sī)治理(lǐ)改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本(běn)企业(yè)宣布的(de)回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国(guó)的(de)这一(yī)比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成本的(de)前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的(de)行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的(de)目(mù)标(biāo)，但(dàn)植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于(yú)能让海外(wài)投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏(sū)、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型银行(xíng)也(yě)获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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