本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一(yī)枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空(kōng)形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年(nián)股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔(tù)年(nián)涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国(guó)股票评(píng)级从高配下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔(tī)除(chú)食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未(wèi)减(jiǎn)，加息势在(zài)必(bì)行(xíng)。英为(wèi)财情(qíng)的(de)美(měi)联储(chǔ)利率观测(cè)器最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全(quán)球金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字(zì)头个股(gǔ)

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末(mò)，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银(yín)行(xíng)股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年(nián)grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格(gé)转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国(guó)家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份(fèn)这个(gè)风(fēng)向(xiàng)标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数(shù)，电气设备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始终维(wéi)持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦(yì)不大。

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