A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股(gǔ)股本(běn)计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之(zhī)争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端(duān)动销几乎并未达(dá)到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的(de)数字(zì)经济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎ冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型n)示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型特(tè)斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步(bù)已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技(jì)企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的(de)科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国(guó)经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司(sī)具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商向(xiàng)数字(zì)科(kē)技(jì)领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故(gù)事(shì)引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景气度(dù)变化以(yǐ)及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的(de)利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源(yuán)，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续(xù)不断(duàn)的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全(quán)年(nián)资本(běn)开支(zhī)占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动(dòng)云(yún)收入规模(mó)实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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