大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工(gōng)作。中共中央总书(shū)记习近平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经(jīng)济社会发展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我国疫(yì)情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓解(jiě)，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议(yì)重申对刚性和(hé)改善性住(zhù)房需求的支(zhī)持，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促(cù)进(jìn)房地(dì)产市(shì)场平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会议还(hái)提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式(shì)接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一(yī)共和(hé)银行终究还是没(méi)能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了(le)第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四(sì)家(jiā)倒(dào)下的(de)银行，同时也(yě)是美国历史(shǐ)上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数(shù)据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图(tú)用无人机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及(jí)时采取行(xíng)动，并(bìng)使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖(liào)沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗(luó)斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄(é)方(fāng)保留在(zài)合适的(de)时间和地(dì)点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人(rén)机(jī)试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人(rén)机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策和外部(bù)环(huán)境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银行业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯(hāng)实市(shì)场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略(lüè)团队(duì)5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历(lì)史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两个交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所波动，但对后市整体表现不(bù)用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低位资(zī)产(chǎn)中寻找景气稳定或(huò)好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题(tí)重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　刚结婚是不是会天天做>4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短期政策和(hé)业(yè)绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全(quán)年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科技(jì)和大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级(jí)放(fàng)大的宏(hóng)观波动(dò刚结婚是不是会天天做ng)所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未(wèi)来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市(shì)场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡(dàng)调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间(jiān)全球大类资(zī)产波动以及背后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增(zēng)速不(bù)及市场预期，美国(guó)银行(xíng)业危机和两(liǎng)党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时(shí)也促(cù)使美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅(fú)回升(shēng)，但(dàn)地产销(xiāo)售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前(qián)经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首(shǒu)提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束(shù)后，指数的第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术(shù)性(xìng)回(huí)撤(chè)，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现(xiàn)了(le)2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的(de)表现，均(jūn)表明(míng)资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升可能不会持续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为(wèi)明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数(shù)据均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季(jì)度经济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能(néng)会(huì)让4-5月(yuè)的(de)经济数据很(hěn)难超预期(qī)。由此导致这一次市(shì)场(chǎng)的战术(shù)调整虽然(rán)可(kě)能已经(jīng)完成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上(shàng)证50高股息央国(guó)企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中期的(de)坦途较为明(míng)确：经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集(jí)中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国(guó)企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其(qí)中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完(wán)成最(zuì)后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利于(yú)新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起(qǐ)

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