大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了(le)，而海外有爆了(le)，不过是(shì)爆雷(léi)。按(àn)照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商(shāng)老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前(qián)经济(jì)形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议(yì)。会议(yì)认为(wèi)，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同志为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢(huī)复(fù)常(cháng)态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重(zhòng)压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国(guó)经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性蝴蝶会采蜜吗的，内生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造(zào)和(hé)“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是(shì)没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国(guó)加州金融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美国历(lì)史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭(xí)击时普京(jīng)不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合(hé)适的时间和地(dì)点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权(quán)使用(yòng)无人(rén)机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机(jī)构(gòu)的(de)工作。

　　据法新社(shè)当地时(shí)间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国(guó)家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基(jī)位(wèi)于基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用(yòng)无人机(jī)袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上(shàng)半年(nián)景气持(chí)续(xù)改善的品(pǐn)种(蝴蝶会采蜜吗zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议提(tí)振市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归(guī)理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频数据(jù)验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行(xíng)业风险(xiǎn)不(bù)断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业(yè)的结(jié)构性亮点日益清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二(èr)个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重点布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩(jì)亮点(diǎn)的(de)品种(zhǒng)，以及(jí)其(qí)他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在(zài)二季度有望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略(lüè)团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于(yú)历史中低位，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市(shì)场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一(yī)出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升(shēng)。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业(yè)绩因素影响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后(hòu)续或(huò)依据(jù)基本面去伪(wěi)存(cún)真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏(sū)的部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大(dà)宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影响。我们的(de)资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景消费正(zhèng)在展现出(chū)成(chéng)为未(wèi)来(lái)经济增长(zhǎng)新动(dòng)能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市(shì)场表现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则(zé)大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增(zēng)速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务(wù)上(shàng)限博弈使(shǐ)得(dé)海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落(luò)，同时(shí)也促使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国(guó)内服(fú)务消费大(dà)幅(fú)回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内政策驱动的(de)数字经(jīng)济行情或(huò)反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回(huí)撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束(shù)的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌(diē)阶段(duàn)完成后还(hái)出(chū)现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持续的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能(néng)不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确(què)实出(chū)现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能(néng)主(zhǔ)要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经(jīng)验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容(róng)易(yì)恢(huī)复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难超预期。由此导致这一次(cì)市场的战术调(diào)整虽然(rán)可能(néng)已经(jīng)完(wán)成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新一轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回(huí)落(luò)的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复(fù)的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为(wèi)明(míng)确(què)：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极(jí)低、产业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息(xī)，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴(xīng)市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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