核心观点:在当前经济恢(huī)复(fù)的不确定(dìng)性下，高(gāo)股息策略有(yǒu)望以其确(què)定的股息收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安全边(biān)际(jì)为(wèi)投资(zī)者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估(gū)值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低位(wèi)，银行板块将成(chéng)为高股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎ关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些n)块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选择股(gǔ)息(xī)率较(jiào)高的股票并长(zhǎng)期(qī)持(chí)有的投(tóu)资策略。高股(gǔ)息率一方面(miàn)意味(wèi)着公司有较(jiào)高的股利支付(fù)率，投(tóu)资者(zhě)每年可以获得较(jiào)高的股利收入作(zuò)为绝(jué)对(duì)收益(yì)，另一方面意味着公司估值较低(dī)，因此具备一定的安全边际，而(ér)且投(tóu)资(zī)的成本相对较低，长期持有还可以节税。从历史表(biǎo)现上来(lái)看，高股息策略的安全性(xìng)较(jiào)高，在市场(chǎng)下行阶段(duàn)更加抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏观经济(jì)的角度(dù)来看，疫情三(sān)年(nián)后经济恢复仍然(rán)有较大的不确定性(xìng)；从大类资产(chǎn)的投资收益(yì)来(lái)看，目前可投资的资产不多，收(shōu)益率在下(xià)行。因(yīn)此以银行板块为代表(biǎo)的高股息策略有望取得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要(yào)取(qǔ)得较好的收益就需要满足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部分也(yě)就是股(gǔ)息端需要有一贯较高而且(qiě)稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定股(gǔ)息的(de)前提(tí)就是行(xíng)业基本面需要(yào)稳(wěn)定(dìng)；3）在分母部(bù)分也就是股价(jià)端(duān)估值低，因此安(ān)全(quán)边际比较高，下降(jiàng)空间有(yǒu)限，波(bō)动性较低；4）公司(sī)最(zuì)好有一定的成(chéng)长性，股价有(yǒu)进(jìn)一步提升的可(kě)能

　　而银(yín)行板块(kuài)恰好满足以(yǐ)上条(tiáo)件：1）上市银行过(guò)去三年的现金分红率整体都在24％以上，其(qí)中(zhōng)大行最高(gāo)，其次是股(gǔ)份行和(hé)城商行(xíng)，农商(shāng)行相对低一些。2）银行高(gāo)分红的背后(hòu)也离不开经营业绩(jì)的稳定。从2023年一(yī)季(jì)度(dù)来看(kàn)，上市银行整体营收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的(de)情况下能够(gòu)保持正增(zēng)殊(shū)为不易。上市银行(xíng)整(zhěng)体净利(lì)润同比+2.3％，行(xíng)业(yè)利(lì)润增(zēng)速高(gāo)于营收，拨备(bèi)与税收优惠共同贡献利润释放。预计随着大行重定价的(de)压力过去以及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来(lá关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些i)，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企(qǐ)稳，而中小银行存(cún)款(kuǎn)利率的下行(xíng)和(hé)理财资金赎(shú)回的趋(qū)缓也会使得负(fù)债成本(běn)有(yǒu)望进一步下(xià)行，净(jìng)息差预计(jì)会在下半(bàn)年提(tí)升(shēng)。资产质(zhì)量方面银行板块处于(yú)历史较优水(shuǐ)平，上市银(yín)行不良率继(jì)续环比下降，基(jī)本处在2014年(nián)来历史低(dī)位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块(kuài)中最低(dī)的。而从2010年到现在的历史数(shù)据来看，银(yín)行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处(chù)于比较(jiào)低的(de)水平。因此银行板块的(de)配置安全边际和(hé)性(xìng)价比较好(hǎo)，作为低且稳定(dìng)的(de)分(fēn)母也保证了其比(bǐ)较(jiào)高的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)，从去(qù)年底开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，国(guó)资持股比例和今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关(guān)性，中特估有望为投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的(de)附加资(zī)本利得。

　　风险提(tí)示(shì)事件：经济下滑(huá)超预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究所研究报告：《银(yín)行板(bǎn)块与高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略(lüè)：稳定收(shōu)益(yì)的溢价》

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