5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预(yù)期，国(guó)内(nèi)半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和(hé)人(rén)才等方面存在(zài)差(chà)距，在国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望(wàng)于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国(guó)企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业(yè)估(gū)值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无(wú)需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导(dǎo)体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命(mìng)和移(yí)动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆(bào)发(fā萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌)的早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关(guān)注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都(dōu)会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全(quán)的强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟(gēn)踪(zōng)和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判半导(dǎo)体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续(xù)增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备(b萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌èi)公司(sī)的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)程度(dù)，尽管基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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