大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势和经(jīng)济工作(zuò)。中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)总(zǒng)书记(jì)习近(jìn)平(píng)主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个(gè)大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复(fù)常态(tài)化运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不(bù)足(zú)，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要(yào)克(kè)服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳(wěn)定工(gōng)作，促进(jìn)房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临(lín)界点，制造(zào)业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支(zhī)撑了两(liǎng)个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没(méi)能逃(táo)脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监(jiān)管机构(gòu)已接管了(le)第(dì)一共和银行，这(zhè)是本轮美国(guó)银(yín)行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国(guó)内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部(bù)队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人机出(chū)现(xiàn)异(yì)常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄(é)罗斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎片(piàn)也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰(lán)无(wú)人(rén)机试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄(é)罗斯(sī)总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保留在(zài)合适(shì)的时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了(le)防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无人(rén)机试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布局(jú)业(yè)绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度(dù)博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和外部(bù)环(huán)境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第二个(gè)关键做多窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思(sī)路上建(jiàn)议(yì)坚(jiān)持高切(qiè)低，关注(zhù)上半年(nián)景(jǐng)气持续改(gǎi)善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期(qī)回(huí)归理性，经(jīng)济(jì)内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次(cì)，财报(bào)季数据东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行(xíng)业(yè)的(de)结构性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个(gè)层(céng)面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关(guān)键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步(bù)入业绩(jì)驱(qū)动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品(pǐn)种，以及其他(tā)板块中一季(jì)度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基(jī)调(diào)。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估值水平不(bù)高仍处于(yú)历史中低位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日(rì)虽(suī)受(shòu)节假期间的事件性因素影响可能有所波动(dòng)，但对(duì)后市整体表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增(zēng)速(sù)等(děng)指(zhǐ)标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会(huì)；短期结构上关注在低(dī)位资(zī)产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于预期方(fāng)向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周期(qī)与复苏(sū)链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源(yuán)等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波上涨的(de)结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全(quán)年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核(hé)心资(zī)产、海外映射(shè)的科技(jì)和大(dà)宗(zōng)商品都将被海外(wài)逐级放大的(de)宏(hóng)观波(bō)动(dòng)所影响。我们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等(děng)待(dài)通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为未来经济增(zēng)长新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何(hé)？行业(yè)胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概(gài)率较节前(qián)明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的(de)信号(hào)

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增速不(bù)及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时(shí)也(yě)促(cù)使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经(jīng)济运(yùn)行好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗(guó)内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数的(de)第一次长时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛(niú)市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中的(de)第(dì)一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经(jīng)济(jì)指标(biāo)和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤(chè)持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市(shì)和(hé)商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资(zī)本市场对经(jīng)济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会(huì)持(chí)续(xù)太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下(xià)降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为可(kě)能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一(yī)个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期(qī)。由(yóu)此导致(zhì)这(zhè)一次市(shì)场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可(kě)能(néng)已经(jīng)完(wán)成大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市场估(gū)值(zhí)极低(dī)、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道(dào)的(de)第五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完(wán)成最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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