国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前(qián)包括(kuò)来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)、财(cái)政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行协(xié)调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联(lián)储负责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多(duō)么(me)不堪一击。他们(men)的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足够(gòu)的(de)措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联(lián)储的(de)监(jiān)管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机(jī)构的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍(bèi)。报(bào)告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测(cè)试(shì)和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资本要(yào)求(qiú)更(gèng)好(hǎo)地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票(piào)回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符(fú)合(hé)条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地(dì)区(qū)的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米luò)伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最(zuì)新公布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青(qīng)睐的(de)通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再(zài)次加息的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述(shù)数据(jù)显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的(de)尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金(jīn)融(róng)不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下(xià)滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本(běn)不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年(nián)中(zhōng)美(měi)联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调(diào)对(duì)宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态(tài)度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前(qián)市场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无(wú)最新点(diǎn)阵(zhèn)图和(hé)经(j俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米īng)济展望公布，因此会(huì)议重点在(zài)于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发(fā)的(de)信(xìn)贷(dài)收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融(róng)以(yǐ)及(jí)经(jīng)济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货(huò)币(bì)政(zhèng)策预(yù)期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计(jì)显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要(yào)重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素(sù)方面，美(měi)联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件余(yú)波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市(shì)场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特(tè)别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业(yè)人数还是失(shī)业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息(xī)会议(yì)落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而(ér)在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对(duì)于(yú)年内降息的(de)乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易(yì)结(jié)算体系下美元的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的(de)是美(měi)债(zhài)实(shí)际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及(jí)美元结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍(réng)推荐(jiàn)将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了(le)一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，一方(fāng)面，美(měi)国经济下(xià)行以及欧美银(yín)行业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外(wài)市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美(měi)联储议息会(huì)议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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