A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势反超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不过是一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可(kě)能(néng)揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字(zì)经济时代带(dài)来(lái)预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益(yì)于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消(xiāo)费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历(lì)回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续(xù)推进的(de)数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度(dù)能一(yī)定程度显示(shì)出科(kē)技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的(de)背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的(de)需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估(gū)值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时(shí)间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长(zhǎng)，在(zài)2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及(jí)股市景(jǐng)气度(dù)无(wú)法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一(yī)家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营(yíng)收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意(yì)，基本不需(xū)要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年(nián)一(yī)季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年(n一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人ián)计(jì)划资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全(quán)年(nián)资本(běn)开支占(zhàn)收(shōu)入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联(lián)网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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