“非农之(zhī)夜(yè)”不(bù)平(píng)静(jìng)！

　　6月2日，美(měi)国劳工部数据(jù)显示，美国5月非农新增就(jiù)业(yè)33.9万人，几乎是估(gū)计中值(zhí)19.5万的两倍，为2023年(nián)1月(yuè)以来(lái)最大增(zēng)幅。5月失业率为3.7％，高(gāo)于前值3.4％和(hé)预期(qī)3.5％，创下2022年10月以来新高。

　　非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据公布后(hòu)，美国国债价格盘中(zhōng)跳水(shuǐ)，收益率拉(lā)升，对利率前(qián)景更敏(mǐn)感的两(liǎng)年(nián)期美(měi)债收(shōu)益率日内升(shēng)幅扩大(dà)到10个基点以(yǐ)上；美元指数迅速转涨，摆(bǎi)脱两(liǎng)周低位。互换合约定价显示，投资者预期的(de)美(měi)联(lián)储(chǔ)7月加息几率(lǜ)增加(jiā)，预计(jì)未来两次会议(yì)期(qī)间将加(jiā)息25个基点，6月加息的几率不到50％。

　　三大美(měi)国股指集体高开，早盘(pán)均(jūn)曾涨超1％，午盘刷新(xīn)日高时，道(dào)琼斯工业平均指数涨超740点、涨超(chāo)2.2％，标普500指数(shù)涨(zhǎng)近1.7％，纳斯达克综合(hé)指数涨近1.2％。 最终，三大指数连(lián)续两日集体收涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年11月30日鲍(bào)威尔讲话(huà)暗示(shì)12月(yuè)放缓加(jiā)息当天以来最(zuì)大收盘涨幅 报33762.76点，创5月1日以来收盘新高。标普收涨1.45％，创5月5日(rì)苹(píng)果一(yī)季报公布次日(rì)以来最大涨幅，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去年4月(yuè)以来(lái)收(shōu)盘新高。

　　国际(jì)原油盘中涨(zhǎng)近3％，美油继续脱离两个月低谷，但未能抹平全周跌(diē)幅，和布油(yóu)均(jūn)三周(zhōu)来首次累跌，市场焦点转向(xiàng)本周末的OPEC+会议。黄(huáng)金(jīn)在美元和(hé)美(měi)债收益率反弹的打击(jī)下持续下行(xíng)，创两周(zhōu)多来最差单日表现(xiàn)。

　　东证衍(yǎn)生品研究院(yuàn)分析师徐颖(yǐng)表示，就(jiù)5月新增就业人数而言，美国劳动力市场存在(zài)韧(rèn)性。可(kě)以看到(dào)，5月美国(guó)非农(nóng)新增(zēng)就业33.9万人，好于市场预期的19万人，同(tóng)时4月非(fēi)农从25.3万上修至25.4万，3月非(fēi)农(nóng)从16.5万上修至21.7万，4月和(hé)3月合计上修9.3万(wàn)人，2023年(nián)至今平均(jūn)每(měi)月(yuè)新增就业31.4万。

　　具体(tǐ)来看，5月新增就业(yè)主要集中(zhōng)在(zài)教育(yù)与医疗（+9.7万）、休(xiū)闲(xián)与酒店（+4.8万）、专业及商业服务(wù)（+6.4万），以及政府部(bù)门（+5.6万），信息行业就业(yè)人数减少，私人服务行(xíng)业(yè)整(zhěng)体表现好于4月(yuè)，生产部门就业稳定，建筑业表(biǎo)现亮眼，与近期房地产市场的反弹(dàn)一致，建筑业新增就业2.5万人，制造(zào)业中非耐用品(pǐn)生产连续三个月就业(yè)人数减少(shǎo)，与制造业目前持续收(shōu)缩的状态吻合。同时(shí)她指出，5月非农就业报告也显示出就(jiù)业市场(chǎng)边际降温的更多迹象，5月失业人数增(zēng)加44万至640万，失业率从(cóng)3.4％回升至3.7％，高于市场预期的3.5％。后续随着各行业裁(cái)员人数的增加(jiā)，失业率(lǜ)预(yù)计会继续(xù)回升(shēng)，但3.5％的(de)失业率水平基(jī)本是(shì)60年代以来的最(zuì)低水(shuǐ)平，在失业率回升至4％之(zhī)前(qián)，预计(jì)还不会引发(fā)市场和官方的明显担忧。

　　此外，劳动参与率(lǜ)稳定(dìng)在(zài)62.6％，4月职位空缺数量回(huí)升，就业市场供需矛盾仍在，但(dàn)随着(zhe)需求降温(wēn)，已(yǐ)经有(yǒu)所缓解，体现为(wèi)工资上涨压力(lì)开(kāi)始(shǐ)降温(wēn)，5月(yuè)工资增速(sù)环比回落(luò)至(zhì)0.3％符(fú)合市场(chǎng)预期，同(tóng)比降至4.3％，低于市(shì)场(chǎng)预期，工资对通(tōng)胀的(de)助推作用缓解后，核心通胀压力减弱，美(měi)联储(chǔ)进一步加息的必要性降低。

　　她(tā)表示，美联储6月利率会议“按(àn)兵不动”是大概率事件，还需要关注后续公布的(de)5月美国(guó)通(tōng)胀数据，当前(qián)的(de)就业市场状态可以支撑(chēng)在通(tōng)胀压(yā)力(lì)较大时继续加息。美联储利率会议(yì)落地前，市场步(bù)入振荡盘整(zhěng)状态，预计美(měi)元指数(shù)在105附近(jìn)偏强运行(xíng)，随着美(měi)国(guó)政府债务上限问题(tí)落地，美债收益率风(fēng)险偏向(xiàng)上行，预计国际金(jīn)价在1950美元/盎(àng)司(sī)附近筑底。

　　又(yòu)有变数？欧佩克(kè)+可能会(huì)进一(yī)步(bù)减产

　　据消(xiāo)息(xī)人士声称，在(zài)周日（6月(yuè)4日）的部长级会(huì)议上(shàng)，欧佩克+可能会宣布进一(yī)步减产，以提(tí)振原(yuán)油价格(gé)。

　　据悉，可能的(de)选项之一是额外减产(chǎn)约(yuē)100万桶/日。而(ér)此前有(yǒu)报道称，欧佩克(kè)+不太可能(néng)在会(huì)议上(shàng)决定进(jìn)一(yī)步削减石油产能(néng)。

　　虚虚实实(shí)的消息意味着(zhe)更多的不确定性(xìng)，结果仍然不明(míng)朗。眼(yǎn)下欧佩克(kè)+面临诸多(duō)挑战(zhàn)，不仅成员国之(zhī)间相互争吵，美国(guó)、加拿大和(hé)巴西等国家还在蚕食(shí)该集团(tuán)的市场(chǎng)份额，这也让分析师们左右为难。

　　随着(zhe)经济(jì)前景的恶化(huà)，欧佩克(kè)+成员国在4月份承(chéng)诺，从5月份开始自愿减产，不过这些行动都未能(néng)止住油价的下跌势头。

　　上周，沙特能源(yuán)大臣威胁要进一步减产(chǎn)，他告诫投机(jī)者要“当心”。两天(tiān)后，俄(é)罗斯(sī)副总(zǒng)理(lǐ)诺瓦(wǎ)克则与沙(shā)特(tè)能源大臣唱(chàng)了反调，这位俄罗(luó)斯官员表示(shì)，他认为欧佩克+本周(zhōu)末不可能(néng)减产，布伦特油价可(kě)能会在年(nián)底前自行(xíng)回(huí)升至(zhì)每桶(tǒng)80美元。

　　数据(jù)和分析公(gōng)司(sī)OANDA的高级市场分(fēn)析师Edward Moya表(biǎo)示(shì)：“没有人(rén)想在欧(ōu)佩克+会(huì)议之前做空原油(yóu)，交易员永远(yuǎn)不(bù)应该低估沙特在(zài)欧佩克+会议期间采取行动的可能。”

　　伊拉克(kè)石油(yóu)部长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩(pèi)克+希望维持(chí)石油市(shì)场稳定，我们(men)将毫不犹豫(yù)地做出任何决定，以使市(shì)场更加(jiā)平衡。他(tā)似乎(hū)支持进一步(bù)减产。

　　Rapidan Energy Group的(de)分析师认为，进一步减(jiǎn)产的可能性为40％。他(tā)们写(xiě)道：“各国石油部长们(men)决(jué)心避免重(zhòng)蹈(dǎo)2008年的覆辙，当时全球经(jīng)济和(hé)金融稳定突然崩(bēng)溃，导(dǎo)致(zhì)原(yuán)油价格在(zài)六个月内从逾140美元跌至35美元。”

　　泽连斯基：俄乌(wū)冲突期间(jiān)，乌克兰不会成为北约(yuē)成员(yuán)！

　　当地时间6月2日，乌克(kè)兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基在与(yǔ)爱沙(shā)尼亚总统的(de)联(lián)合新闻发(fā)布会上表示，在(zài)俄乌冲突进行期间，乌克兰不会成为北约成(chéng)员。泽连斯基(jī)说，不是因(yīn)为不想，而是因为目前很难。乌克兰(lán)只是希望北(běi)约合作(zuò)伙伴听到声音，这(zhè)一(yī)点非常重要。

　　同时，他指出，乌(wū)克(kè)兰在(zài)成为北约成员国之前需要更多安全保障，乌克兰(lán)需(xū)要把这些保障都写在纸上，直到乌(wū)克兰能真(zhēn)正(zhèng)获得(dé)安全保证，有资格成为北约成(chéng)员(yuán)。

　　据参(cān)考(kǎo)消(xiāo)息(xī)援引俄新社莫斯科5月(yuè)31日报道，英国(guó)《金(jīn)融时报》援(yuán)引知情人士(shì)的话报道称，乌克兰(lán)总统泽连斯基向北约各国领导人明确(què)表示，除(chú)非向基辅提供加入北(běi)约的路线图，否则他将(jiāng)不(bù)会出席(xí)7月举行的(de)维(wéi)尔(ěr)纽斯(sī)峰会。此外(wài)，泽连斯基(jī)6月1日在访问摩尔多瓦时表(biǎo)示，乌(wū)克(kè)兰(lán)已经做好(hǎo)了加入(rù)北约的准(zhǔn)备，基(jī)辅正在等待北约接(jiē)纳乌克(kè)兰。

　　对乌克(kè)兰(lán)近(jìn)期加入北约一事(shì)，法国、德国等(děng)北约国(guó)家(jiā)持反对意见。

　　德国(guó)国外长(zhǎng)贝尔伯克当地时间6月(yuè)1日在奥斯陆参加北(běi)约外(wài)长会期(qī)间(jiān)表示，德国不认为北约应该在(zài)近期内接纳乌克兰。此外(wài)，包括法国(guó)在内的其他一些北约成员国(guó)也不(bù)希望乌克兰迅速成为(wèi)北约成员国(guó)，而只是希望为乌(wū)克兰提(tí)供安全保(bǎo)障。

　　进(jìn)入(rù)6月，在宏(hóng)观市场情绪回暖影(yǐng)响下，大宗商品(pǐn)市场出(chū)现(xiàn)普涨行情。从(cóng)海外宏观(guān)层面来看(kàn)，美国(guó)债务(wù)上(shàng)限危机“闹剧”落(luò)幕，美国参议院通过债务上限法(fǎ)案，暂时取消了政(zhèng)府(fǔ)31.4万亿美元的(de)债务上限，避免(miǎn)了可能出现(xiàn)的(de)美(měi)国有史以来(lái)首次违约(yuē)，使(shǐ)得市场避险情绪消退。同时(shí)在(zài)美联(lián)储本月(yuè)会议(yì)或暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息(xī)的预期推(tuī)动下(xià)，美元指数回落至一(yī)周低点，对风(fēng)险资产的压制减弱(ruò)。

　　国内方面(miàn)，中国5月财新PMI重返50上方，好于预(yù)期(qī)的数据改善了(le)市场情绪，同时(shí)市场也在翘首等待新一轮稳增长政策的出台(tái)。

　　天胶价格重(zhòng)返万(wàn)二(èr)关(guān)口(kǒu)

　　周五，在市场(chǎng)情绪(xù)回暖的带动下，天然(rán)橡(xiàng)胶(jiāo)期货价格回升。截至收盘，天然橡胶期(qī)货主(zhǔ)力(lì)合约站(zhàn)上12000元(yuán)/吨的整数关口。纵(zòng)观本周，沪胶期货主力(lì)价格表(biǎo)现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)微(wēi)升，周度(dù)收(shōu)涨1.05％。整(zhěng)体来看，本周国内天胶市场利好支撑疲软(ruǎn)，胶价维持宽幅振荡格局。

　　可以看到，近两个月以(yǐ)来(lái)，天然橡(xiàng)胶市场消息比较热闹(nào)，前有云南旱灾(zāi)消息(xī)发(fā)酵，后有收储传闻，然而天(tiān)然橡胶期价终究支撑不力，逐(zhú)步(bù)归于平静。从整个5月行情来看，生意社指出，5月(yuè)天然(rán)橡胶行情上半(bàn)月上行(xíng)，下(xià)半月回调，全月呈倒(dào)“V形”走势。生意社商(shāng)品行情分析(xī)系(xì)统监测(cè)显示，5月沪胶持续小幅(fú)波动(dòng)，12000元/吨(dūn)点位轻易(yì)被破，行情维持(chí)偏(piān)弱振荡(dàng)。综合来看(kàn)，5月(yuè)天然橡胶盘面微(wēi)涨(zhǎng)1.04％，行情短期受消息提振有小幅上行，但市场供多需少，终究无力支撑(chēng)，上(shàng)行态势转而向下。

　　五一假期归(guī)来，市场(chǎng)传言(yán)称国储今(jīn)年将(jiāng)收储10万吨天然橡胶新胶，天胶价(jià)格(gé)应声上涨，影响持续(xù)多(duō)日。直至5月月中，收储(chǔ)传闻叠加产区降雨，市场氛围再次提升，沪胶(jiāo)突破12300元/吨，国产全乳现货胶主流(liú)报(bào)价至11880元/吨(dūn)。而后该消息始终未得到证(zhèng)实，市场影(yǐng)响(xiǎng)逐步(bù)消失匿迹。

　　可以看到(dào)，继此前云南(nán)干旱传闻发酵(jiào)后，5月以(yǐ)收储为核(hé)心展(zhǎn)开的新一季交(jiāo)割品博弈仍然激烈。中信建投期货(huò)能化分(fēn)析师童长征表(biǎo)示，天然橡胶(jiāo)此轮的上(shàng)涨(zhǎng)与下跌(diē)，与(yǔ)收储这一传闻息息相关。他指(zhǐ)出，国储收(shōu)储(chǔ)的政治、战略意义大于经济意(yì)义，橡胶与石油、钢铁(tiě)、煤炭并(bìng)称为四大工业原料，是关(guān)系国计民生、国(guó)防安全的重要战略物资。毫无疑问的(de)是，对于全球来(lái)说，天(tiān)然橡胶是(shì)严重(zhòng)过剩的。但(dàn)要(yào)考虑到(dào)一(yī)个(gè)事实(shí)：中国的天然橡(xiàng)胶的自给(gěi)率不足20％，高度依赖进口(kǒu)。从(cóng)中国本(běn)身的天然橡(xiàng)胶来说，是供不应求的。因此(cǐ)，在当前(qián)诡(guǐ)谲(jué)多变的国际政治格局(jú)中姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛，对天然橡胶(jiāo)的储(chǔ)备其实是有很高的必要性。

　　“此前橡(xiàng)胶收储传闻的收储量(liàng)为10万(wàn)吨，收储的对象是国产全乳胶（即期货交割品）。10万吨的量相对于整个天然橡胶的(de)年产量(liàng)来说非常小，不过才占(zhàn)0.7％，即便对中国全年的消费量来说也只占1.7％。从这个角度(dù)来(lái)说，对天然橡胶(jiāo)整体的(de)供求几(jǐ)无影响(xiǎng)。但是如果收储的对象是交割品的(de)话(huà)，性(xìng)质就不同了。因为目前全(quán)年国产(chǎn)全(quán)乳的最大产量不过30万吨（去年仅17万吨，今年估计(jì)在20万(wàn)—25万吨），那么收(shōu)储的量其实占到相当(dāng)全年(nián)交割品产量的1/3—1/2，这是非常大的一个比例。”在童长征看来，如果(guǒ)国储(chǔ)轮储橡(xiàng)胶事件成立，根据交割品的(de)供(gōng)求判断(duàn)影响，再结合(hé)历史(shǐ)上收储的(de)影响，RU的(de)价格有可能(néng)会更上(shàng)一层楼(lóu)。但是，由于整个事件的(de)进(jìn)程会非常缓慢，价格的反应不会即刻见效。

　　供(gōng)应旺季来(lái)袭(xí) 基本面难言乐观

　　进入6月，伴(bàn)随(suí)着物候(hòu)条件的改变，产区(qū)全(quán)面(miàn)开割上量，橡胶供应旺(wàng)季(jì)到(dào)来，然而天(tiān)胶下游需求并未有趋势性改善，胶价上涨动能(néng)驱(qū)动(dòng)依旧缺乏。

　　国(guó)投安信期(qī)货能化分析师胡(hú)华钎告诉记者(zhě)，目(mù)前全球(qiú)天然橡(xiàng)胶(jiāo)供应进入季节性的增产期，中(zhōng)国云南天(tiān)然橡胶产(chǎn)区加(jiā)速恢复开割，预计(jì)6月中旬全(quán)面开(kāi)割，海南产区已经(jīng)全面(miàn)开割，海外越南天然(rán)橡胶产(chǎn)区也全面开(kāi)割，目前主要产(chǎn)胶国产区逐渐进(jìn)入雨季，物候条件已经由差变好。但是由于目前天然橡(xiàng)胶(jiāo)上游(yóu)原(yuán)料价格相对偏低(dī)，胶(jiāo)农割(gē)胶积极(jí)性不高，加工厂利润(rùn)也(yě)偏低，工厂(chǎng)加(jiā)工积极性也(yě)不(bù)高。

　　大地期货橡胶研究员(yuán)唐逸表示(shì)，后(hòu)续橡胶供应端(duān)将逐步恢复正(zhèng)常，产量逐渐(jiàn)增加(jiā)。目(mù)前云南产区大面积(jī)开割(gē)，预计(jì)后市仍有较多降(jiàng)雨，干(gàn)旱情况已得到(dào)缓解。海南日收(shōu)胶(jiāo)量在3500—4000吨/天，供应(yīng)相对(duì)正(zhèng)常。泰国东(dōng)北(běi)部(bù)产(chǎn)区(qū)逐步上(shàng)量，南部(bù)产出仍在低位，本周以及下周预计雨水较多(duō)。越南、柬埔寨产区已大面积(jī)开割(gē)，原(yuán)料数量(liàng)逐步增加(jiā)。同时根(gēn)据历史降(jiàng)雨数据来(lái)看，厄尔尼诺现象(xiàng)下(xià)橡胶(jiāo)产区降雨量虽然处于历史均(jūn)值以下(xià)的概率较(jiào)高，但由于(yú)季节(jié)性的因(yīn)素，降雨(yǔ)绝对数量(liàng)仍然(rán)能够保证。因此，他预计后市“厄尔(ěr)尼诺”现象不(bù)会是引(yǐn)发行情上涨(zhǎng)的主要因(yīn)素。

　　从(cóng)需求端(duān)来看，东证衍(yǎn)生品(pǐn)研究(jiū)院能化高级(jí)分析师曹璐表示，目(mù)前轮胎厂家外贸订(dìng)单量较为充足，对开工率形(xíng)成(chéng)一定支撑，加上轮胎用原(yuán)料价格处于低位(wèi)，轮胎厂家开工积极性尚可。而内销市场需求表现依然偏(piān)弱，各(gè)层(céng)级经(jīng)销商仍(réng)以(yǐ)消耗前(qián)期库存(cún)为主(zhǔ)，对后市较为悲观、谨慎补(bǔ)货。

　　隆众资(zī)讯最新数据显示，目前下(xià)游外贸订单充足，加之内(nèi)销订单缺货现象(xiàng)仍(réng)存，企业(yè)排产积极性不减。半钢胎样本企业产能利用(yòng)率为77.43％，环(huán)比0.12％，同(tóng)比 15.41％。不过全钢胎厂开工小(xiǎo)降(jiàng)，个(gè)别企业因内销出货压力加大，为控制(zhì)成(chéng)品库(kù)存(cún)压力(lì)，存适度降(jiàng)负(fù)现象(xiàng)，全(quán)钢(gāng)胎样本企业产能利用率(lǜ)为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来(lái)看，胡华(huá)钎认(rèn)为(wèi)，目前天然橡胶基(jī)本面处于(yú)供(gōng)需两弱的格(gé)局(jú)中，尤其是(shì)下游需求分歧较大。“主要是不(bù)同(tóng)的市(shì)场主体预期不同，但是整体来说此前(qián)市场对今年的预(yù)期过高。从下游轮胎(tāi)行业来看，今年以来(lái)国(guó)内轮胎开工、产量和出口同比(bǐ)数据还是(shì)不错的，反(fǎn)映国(guó)内实际需求并(bìng)不差。但是从(cóng)汽车行(xíng)业(yè)来看，由于(yú)汽车(chē)刺激政(zhèng)策退出，今年国内汽车市场相对(duì)疲软，价(jià)格战等负面(miàn)消息(xī)较多(duō)，市场总体上(shàng)偏悲观。此外，青岛地区天然橡胶现(xiàn)货库存持续(xù)攀升，有些人认为是国内需求不(bù)行，但是其实是进口过多导致的。”

　　在胡华钎看来，目前主(zhǔ)要还(hái)是宏观面主导胶价走(zǒu)势，一方面中国经济(jì)复苏(sū)进程(chéng)、人民币(bì)汇率(lǜ)波动；另一方面美联储加(jiā)息(xī)进程，以及美国银(yín)行危(wēi)机和(hé)美(měi)债上限问题等。看向下半(bàn)年，他认为(wèi)天(tiān)然橡胶(jiāo)基本(běn)面仍然(rán)缺乏指引，只有天气和(hé)轮储(chǔ)仍有可(kě)能“掀(xiān)起波澜“，而宏观(guān)面预(yù)计比(bǐ)上半(bàn)年(nián)好(hǎo)，比如(rú)美联储加息(xī)步(bù)伐暂缓(huǎn)、国内经济(jì)回暖等，因此(cǐ)对(duì)天然橡胶市场(chǎng)不宜过度悲观(guān)。

　　“短期市场没有明确方向(xiàng)，主要(yào)跟随宏(hóng)观因素波动。”唐逸(yì)认为，“供应端仍然是主导后市(shì)胶价走势的主要因素(sù)，随着各产区开割后产量(liàng)逐(zhú)渐增加，海外恢(huī)复速度仍然(rán)偏慢(màn)，预计干胶的(de)数(shù)量并不会少，包括今(jīn)年交割(gē)品的数量。我(wǒ)们中期观点仍然偏空，后市预计存(cún)在下跌(diē)的空间。”

　　曹璐则表示，在供给端没(méi)有(yǒu)天气影(yǐng)响的情况下，后续主导胶价的因素主(zhǔ)要在需求端。从下半年来看，外需受海外经济(jì)衰退(tuì)和汽(qì)车半导体短缺影响，预(yù)计(jì)难有(yǒu)起色。外(wài)需走弱也导致海外货源涌入国内，对国内现货端构成压力。内需方(fāng)面，春节前市场基于内需复苏的(de)逻辑(jí)，已经出现一波反弹行情，但(dàn)节后(hòu)市场从交易预期开始转向(xiàng)交易现实，由于国内需求复苏不及(jí)预期(qī)，胶价因此持续承压(yā)运行。整体(tǐ)来看(kàn)，她表示短(duǎn)期胶价基本面(miàn)缺乏向上驱动，只(zhǐ)有价格(gé)的(de)绝对低位才能刺激有效(xiào)的去(qù)库和资(zī)金再次做多的意愿。后续(xù)还需继续关注天气端是(shì)否有扰动因素(sù)，一旦天气出现异常状况，或将带来新(xīn)的阶段(duàn)性行情。（有删(shān)减）

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