近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降(jiàng)价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提(tí)降，降幅(fú)50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货(huò)的下(xià)跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期(qī)在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商品交易需求利(lì)多的信心(xīn)不足。其次(cì)，产业层面，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业(yè)利(lì)空(kōng)来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口量也(yě)出现较大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口(kǒu)炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是近10年来(lái)的(de)最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需(xū)求(qiú)表现一(yī)般，国家统计局公布(bù)的房屋新(xīn)开工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗回落，继而引(yǐn)发(fā)了(le)市场情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳(wěn)增(zēng)和进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价(jià)将需求压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去(qù)成本支撑、下游施压(yā)的(de)双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价的反弹给(gěi)出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市(shì)场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全(quán)面提涨并成(chéng)功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求(qiú)并未出(chū)现明(míng)显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利(lì)润会因为地(dì)区、设备区别(bié)而存在(zài)很大(dà)差异。相对(duì)而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏(piān)低(dī)，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需(xū)求明(míng)显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢厂(chǎng)计(jì)划(huà)复产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存(cún)策(cè)略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适(shì)当(dāng)的减量，以缓解自身高库存(cún)的(de)压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议(yì)价(jià)主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商(shāng)进口积极(jí)性较低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状(zhuàng)态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的(de)背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价(jià)后，预计进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围(wéi)仍(réng)难言(yán)乐观(guān)，导致期货(huò)和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产(chǎn)将(jiāng)会再次加重其(qí)供需压(yā)力，需求(qiú)负(fù)反(fǎn)馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成(chéng)说，情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗短(duǎn)期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍(réng)将(jiāng)是板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期(qī)如何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能(néng)因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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