财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近两个月(yuè)后(hòu)，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的一(yī)个重要(yào)问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银(yín)行和做市(shì)商组成(chéng)的委员会一致投票通(tōng)过(guò)了上述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的(de)瑞(ruì)信英镑(bàng)次级(jí)债(zhài)作(zuò)为标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政府干(gàn)预的(de)信(xìn)贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条款和担保条件，次级债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债券的(de)小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思优先债权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人的(de)诉讼。一(yī)些投机(jī)者也在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构(g小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思òu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的(de)金额通常等于参(cān)考资产的面(miàn)值减去(qù)违约(yuē)后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地区(qū)是否发生了信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品合(hé)约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委(wěi)员会就(jiù)已经(jīng)开始评估(gū)瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事(shì)会(huì)，同(tóng)时在(zài)“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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