射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司(sī)股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍(réng)略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应(yīng)用领域主要(yào)包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中(zhōng)且具有产品验(yàn)证(zhèng)周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额(é)分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了(le)对外融资(zī)之路。公开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在投资慧智微的近(jìn)两年时(shí)间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超(chāo)过(guò)接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成(chéng)了(le)冲击，而市(shì)场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了(le)重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能(néng)手机(jī)的温(wēn)和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的(de)潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去(qù)年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频(pín)芯(xī古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口n)片(piàn)外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了自(zì)身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未(wèi)来(lái)每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广(guǎng)州研(yán)发中(zhōng)心建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市(shì)场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列。

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