当(dāng)前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在(zài)白(bái)宫与国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可能(néng)期限的(de)警(jǐng)告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共(gòng)和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要(yào)满足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑的(d为什么球星都觉得梅西是最佳e)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批(pī)评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带(dài)来的(de)风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投入更(gèng)多(duō)人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促(cù)成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和(hé)实时提款带(dài)来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最(zuì)大(dà)的(de)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全(quán)利(lì)益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进(jìn)行必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该储备进行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国(guó)能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度(dù)全(quán)线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换(huàn)到(dào)近(jìn)月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化(huà)供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后(hòu)的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需(xū)数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的(de)国(guó)内外供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的(de)美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具(jù)备(bèi)持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去(qù)库(kù)是建(jià为什么球星都觉得梅西是最佳n)立(lì)在1—4月产量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的(de)产量(liàng)环比增幅可(kě)能还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期(qī)价(jià)的(de)持(chí)续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜(cài)油库(kù)存从年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累(lèi)库趋(qū)势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原(yuán)料(liào)的供需及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经(jīng)济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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