射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上(shàng)市(shì)前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也(yě)走(zǒu)出了(le)破(pò)发的行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变(biàn)局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融(róng)资(zī)之(zhī)路(lù)。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智微的近两年时(shí)间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报(bào)，而(ér)较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机(jī)未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市场对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞(jìng)争格局(jú)，由(yóu)于(yú)入局者(zhě)众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此前(qián)曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个射(shè)频细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截(jié)至目(mù)前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部(bù)基地及(jí)上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域(yù)取得(dé)的市(shì)场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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