近日(rì)，国(guó)内(nèi)上市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了一季报(bào)。在一(yī)季度商(shāng)品市(shì)场整体(tǐ)下跌(diē)的(de)背景下(xià)，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和(郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的hé)利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金在(zài)一(yī)季(jì)报中(zhōng)均提(tí)及，本期(qī)已实现收益(yì)指基(jī)金本期(qī)利息收入、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额，本(běn)期(qī)利(lì)润为本期已实现收益(yì)加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可(kě)以反(fǎn)映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆(dòu)等(děng)大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西(xī)大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和(hé)提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个(gè)月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加息预期升(shēng)温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)调整节(jié)奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储今年或(huò)还(hái)有一(yī)次加息(xī)。随着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环(huán)境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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