5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细(xì)分领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预(yù)期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求，民营企业的(de)竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基(jī)本面(miàn)即(jí)将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年(nián)初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季(jì)报(bào)披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的(de)降温(wēn)，综(zōng)合因素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代(dài)的(de)中期逻(luó)辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的(de自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗)机会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的(de)公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工(gōng)业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力(lì)的(de)提升产生(shēng)巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的(de)技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能(néng)对(duì)云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发(fā)生了(le)改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的(de)芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗对(duì)中(zhōng)国的(de)极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二(èr)十(shí)大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可(kě)以关注(zhù)的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中最(zuì)大(dà)的(de)周期品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持(chí)续(xù)动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善(shàn)的过(guò)程中股价有可(kě)能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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