如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更(gèng)是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国(guó)际(jì)市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间浮(fú)现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们对日股的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和(hé)期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海(hǎi)外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资(zī)者对(duì)投资日(rì)本(běn)产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的建仓买入(rù)又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际(jì)市(shì)场上分散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报(bào)率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对(duì)日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即(jí)便有着避险和(hé)多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力(lì)就一定远超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的(de)一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于(yú)治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下(xià)推(tuī)进(jìn)经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去(qù)两年在(zài)这方面发(fā)生的(de)事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本(běn)央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策(cè)和日(rì)本(běn)相对稳健的(de)经(jīng)济基(jī)本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年(nián)还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本(běn)这个世界第(dì)三大(dà)经济(jì)体的(de)前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数(shù)来(lái)看，日(rì)本目前(qián)是七国(guó)集团中(zh俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米ōng)唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米业的业(yè)绩似乎(hū)相(xiāng)当(dāng)不错，重要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨(zhǎng)势(shì)或将延(yán)续下去(qù)，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行(xíng)催化剂(jì)。

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