本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累(lèi)，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周75寸电视长宽是多少四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行(xíng)情(qíng)看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入(rù)。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行(xíng)榜(bǎng)数据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过(guò)去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联(lián)储加(jiā)息在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)隐(yǐn)忧未(wèi)减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最新(xīn)数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折(zhé)价效应(yīng)加剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部(bù)分(fēn)龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二(èr)是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格(gé)转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估(gū)概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字(zì)头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市(shì)净(jìng)率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其(qí)成为(wèi)中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来(lái)的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)75寸电视长宽是多少上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五(wǔ)月(yuè)行情能否再现？关键在(zài)要(yào)看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨(zh75寸电视长宽是多少ǎng)一(yī)成，或(huò)是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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