在(zài)华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏(mǐn)感的(de)股票中撤(chè)出(chū)，转而投(tóu)资公用(yòng)事(shì)业和基(jī)本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期(qī)被视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多(duō)和做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平(píng)。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相信(xìn)美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动(dòng)实(shí)现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市。在美(měi)国银行(xíng)4月份(fèn)对基(jī)金经理的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有(yǒu)量保持(chí)在较(jiào)高水平(píng)，相(xiāng)对(duì)于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性资(zī)金(jīn)管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市(shì)反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都(dōu)以失20分米等于多少米 20分米等于多少厘米败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据和企业(yè)财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美(měi)国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预(yù)测今(jīn)年(nián)晚20分米等于多少米 20分米等于多少厘米些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性的(de)行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)20分米等于多少米 20分米等于多少厘米，防御(yù)性股票才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家预计(jì)，美(měi)国经济衰退将从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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