北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的(de)是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农(nóng)数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供(gōng)了(le)5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对于(yú)下(xià)半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美(měi)债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密(m上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表ì)切关注未来发布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联(lián)储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息需(xū)要(yào)看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国当(dāng)前(qián)劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后(hòu)的(de)表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国(guó)银(yín)行系统仍健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的(de)弱点，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家区(qū)域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在(zài)持(chí)续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场(chǎng)预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美(měi)元(yuán)指数(shù)将持续(xù)承压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中(上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表zhōng)国消费(fèi)者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基点在(zài)议息(xī)前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于美(měi)联储(chǔ)最后一次(cì)加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出(chū)奇(qí)一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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