大家(jiā)周(zhōu)末好，先来看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维(wéi)亚总(zǒng)统下(xià)令(lìng)军队进入最高战备状(zhuàng)态，紧急向与科索沃行政(zhèng)线方向移动

　　据塞尔维亚南(nán)通社26日消息，塞(sāi)尔维亚总统武契奇当天(tiān)下(xià)令(lìng)，将塞(sāi)尔维(wéi)亚军队的战备状态提(tí)升到(dào)最高等(děng)级，并紧急向与科索沃行政线(xiàn)方向移动。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞尔维亚军队战备状(zhuàng)态与科索沃(wò)局势骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索(suǒ)沃阿(ā)族警(jǐng)察发生冲突，阿族(zú)警察在冲突中使(shǐ)用了(le)催泪弹和震爆弹，并闯入了兹(zī)韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经被科索沃特警封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维亚的自治(zhì)省，1999年(nián)科索沃战争结束后由(yóu)联(lián)合国(guó)托管。2008年，科索沃单方面宣(xuān)布独立，塞尔(ěr)维亚始终坚持对科索沃拥有主权(quán)。

　　通胀超预期上行！这(zhè)一数据创年内新高，美联储年(nián)内不降(jiàng)息(xī)？

　　5月26日，美国商(shāng)务(wù)部最新数据显示(shì)，美国4月(yuè)PCE物价指数(shù)同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值(zhí)4.3％，高(gāo)于前值(zhí)4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通(tōng)胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数(shù)同比增(zēng)长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高(gāo)出前(qián)值(zhí)和预(yù)期值(zhí)0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追踪与(yǔ)当前经济周期相关的通胀压力的(de)周期性核(hé)心PCE仍然(rán)非常高，处于1985年以来(lái)的(de)最高记录。

　　美联(lián)储政策利率期(qī)货合(hé)约交(jiāo)易商周五加(jiā)大了对(duì)美联储(chǔ)将继续加息(xī)的押注，数据公(gōng)布后(hòu)，这些合约的(de)隐含收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升，定(dìng)价美联(lián)储(chǔ)在6月会议(yì)上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分(fēn)点的可能性约为(wèi)60％。

　　据华(huá)尔街日报报道，交(jiāo)易员们(men)一直坚信，美联储今年将多次降息。但他们最终承认，基于(yú)对期货的(de)押注，今年降息(xī)的可能性(xìng)不(bù)大。现(xiàn)在，他(tā)们预计在(zài)2024年之前不会降息(xī)，而且(qiě)2024年的降息幅度低于此前的预期。强劲的经济增长、通(tōng)胀数据、劳(láo)动力市(shì)场以及债务上限担(dān)忧的缓解降(jiàng)低了今年降息(xī)的(de)可能性。交(jiāo)易员们现(xiàn)在认为，6月份的会议可能会考虑加息(xī)25个基(jī)点。市场预计(jì)联邦基金(jīn)利率将在2024年底降至(zhì)3.5％，就在一个(gè)月前，衍生品(pǐn)市场预计基准利率届时(shí)将降至3％。

　　短期(qī)内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近(jìn)期化工板块整体走势偏弱，油化工与煤化工板块略(lüè)显(xiǎn)分化。期货日报记者观察到，煤化工品种无论(lùn)是下跌幅度，还(hái)是下行(xíng)斜率，均大于油化工(gōng)品种。以(yǐ)PTA等(děng)原料成本端(duān)为原油的品种，在原(yuán)油下跌幅度(dù)不大的(de)情况下(xià)，跌幅较小(xiǎo)；而(ér)以尿素、甲醇原料成本(běn)端(duān)为煤炭的(de)品种，跌(diē)幅较大(dà)。

　　对此，国(guó)投安(ān)信期(qī)货能源首席(xí)分(fēn)析师高明宇解(jiě)释说(shuō)，终端产品(pǐn)这一分化的根源(yuán)还是原(yuán)料(liào)端表现(xiàn)的差异(yì)。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源(yuán)危(wēi)机在(zài)期货市场(chǎng)的(de)影射推向顶峰，2022年(nián)下半年起(qǐ)市(shì)场(chǎng)进入衰退交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)题(tí)，且目前(qián)工业品(pǐn)整体仍(réng)处(chù)于衰退(tuì)交(jiāo)易的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板块内(nèi)部来看(kàn)，前(qián)期原油价格(gé)的下行已(yǐ)触碰到中(zhōng)东主(zhǔ)要产油国的财政盈(yíng)亏平衡(héng)成本、页岩(yán)油生产商边际产油成(chéng)本、美国(guó)收储目标价(jià)位，在美(měi)国页岩(yán)油非常规(guī)能源(yuán)产量(liàng)增速(sù)持续不达(dá)预期(qī)的(de)情(qíng)况下，以沙特和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度(dù)推动原(yuán)油供给(gěi)约(yuē)束的兑现，在(zài)能源品的(de)下(xià)行趋势中原油(yóu)的成本支撑、供(gōng)应(yīng)减量率先发生，价(jià)格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如(rú)是说(shuō)。

　　而对于煤炭而言，年(nián)初(chū)以来(lái)港口Q5500动力(lì)煤均(jūn)价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三(sān)西主(zhǔ)产(chǎn)区动力煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭(tàn)全行业利润(rùn)丰厚的情况下供应有(yǒu)增无减，宽(kuān)松的供需面持续(xù)带动产业链各环节累(lèi)库，价格下(xià)跌趋势明确，亦(yì)对近期(qī)煤化(huà)工品(pǐn)种构(gòu)成较大压(yā)制。

　　“今年年初(chū)以来，煤炭价格整体便处于震荡下行的趋势中(zhōng)，原料(liào)煤(méi)炭成本端的(de)支撑(chēng)弱化，使煤化工品种(zhǒng)的估值中(zhōng)枢不断下移。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)分析师刘书源表示，相较(jiào)于煤(méi)炭，原油整体(tǐ)为(wèi)区间弱势震荡的(de)走势，并未出现较大(dà)的单边走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市场(chǎng)而言，本周持续走弱未见反转迹(jì)象。”方正中(zhōng)期期(qī)货研究院上海分院负(fù)责人夏聪聪(cōng)解释说(shuō)，煤化工(gōng)市场缺乏利好驱动，消(xiāo)息面无利(lì)好刺激(jī)，导致行情持续低(dī)迷。国内煤炭(tàn)市场供应存在保(bǎo)障，在进口煤(méi)增加的情况(kuàng)下，市场可(kě)流(liú)通货源充裕，今年(nián)受到天气因素的影响，水电出力预(yù)计逐步好转(zhuǎn)，电煤需求存(cún)在增加，但增速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭(tàn)市场价格仍存在下调可能，成本端难以提供有力支撑。加之煤化工整体(tǐ)需求(qiú)端(duān)不佳，高温雨季部分区(qū)域需求受到影响。需求处于季节性(xìng)淡季，下游用煤企业(yè)库存(cún)水平(píng)偏高，价格承压下行，煤(méi)化工受(shòu)到成本(běn)端的拖累。

　　事(shì)实上，煤化工近期的(de)持续(xù)走弱(ruò)也与宏观(guān)需求弱势以(yǐ)及自(zì)身品种的产能投放周期有关(guān)。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲醇和尿素(sù)的终端(duān)工厂，在经历疫情几年之(zhī)后，并未重启(qǐ)，所以终端产品的(de)需求并没有因疫情解(jiě)封后，出(chū)现(xiàn)显著(zhù)恢复。叠加近(jìn)期港口和坑口(kǒu)煤价加速下跌，导致煤化工品种的估值中枢不(bù)断(duàn)下(xià)移，难见反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解到，随(suí)着(zhe)煤(méi)炭的大幅(fú)走弱，目前(qián)甲醇企业亏损较之前有(yǒu)所放(fàng)大。“煤化工产(chǎn)业链(liàn)上下游均(jūn)弱化，尽管(guǎn)成本(běn)端松动，但(dàn)煤化工品种自(zì)身表现同(tóng)样低迷，面临较大的亏损(sǔn)压力(lì)。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格(gé)创2020年10月份以来新低，现货价格同(tóng)步走低，内蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价格下跌幅(fú)度大(dà)于原料端，利润修复过(guò)程中止。“今年(nián)以来，从甲醇成(chéng)本理论核算来(lái)看，行业(yè)整体处(chù)于不景(jǐng)气阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲(jiǎ)醇现货(huò)价(jià)格(gé)不(bù)断创下新低，部分地(dì)区现(xiàn)货(huò)价格回到历史低(dī)位，上游甲醇生(shēng)产企业整(zhěng)体利润并没有(yǒu)随(suí)着煤(méi)价回(huí)落(luò)、采购成(chéng)本下降而明显转好。“尤其是单一的(de)煤制甲醇企(qǐ)业(yè)，理论亏损(sǔn)幅度较(jiào)大，且部分内地企业有传出因甲(jiǎ)醇价(jià)格太低，出(chū)现停(tíng)车或(huò)者降(jiàng)负(fù)的消息，后续值(zhí)得持续(xù)关注这一问题(tí)。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访人士普(pǔ)遍认为(wèi)，短期，煤化工品种(zhǒng)暂难走出(chū)弱周期(qī)的迹象。“经历过前几年的持(chí)续投产，国内甲醇和尿素的产能不断扩张，当前下(xià)游的需求难以匹配新(xīn)增(zēng)的产能，未来其价格可能(néng)在1—2年都维持(chí)较低水平，从而开启倒逼上游降负(fù)或(huò)者去产能的阶段，后续大概率是一个产能的上下游再(zài)平(píng)衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化工能(néng)否(fǒu)走(zǒu)出偏弱周(zhōu)期主要(yào)取决于(yú)需求的恢复情(qíng)况，下半年(nián)部分(fēn)品种面临较(jiào)大(dà)投(tóu)产压力，进口(kǒu)体量大的品种将受到(dào)低(dī)价(jià)进口货源的冲击，中(zhōng)长期看，煤(méi)化(huà)工行情难有起(qǐ)色，即(jí)使存在(zài)上涨(zhǎng)，也表现为长(zhǎng)期(qī)下跌后的(de)反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制的(de)可(kě)能(néng)性依然(rán)较大

　　采访中记(jì)者了解到，近期能源化工（尤(yóu)其是油化工）板块较为(wèi)强(qiáng)势主要还是基于原料(liào)端的(de)驱(qū)动。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货(huò)分析师(shī)杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的走势，受到供需基(jī)本面(miàn)收紧的前(qián)景提振(zhèn)油价上涨，带动(dòng)油(yóu)化工板块(kuài)表(biǎo)现较为(wèi)坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品(pǐn)多数下跌(diē)的行(xíng)情中，原油尽管(guǎn)受(shòu)到美国债务(wù)上限谈(tán)判陷(xiàn)入僵(jiāng)局带来的宏观情绪扰动，但是(shì)沙特能(néng)源部(bù)手机话费交了能退吗长发言力挺油(yóu)价和G7在其年(nián)度领导人(rén)会议上(shàng)承(chéng)诺将加大力度打击俄罗斯逃避(bì)其石油(yóu)和燃料出口价格上限的行为(wèi)都对(duì)于油价(jià)起到提振(zhèn)作用。”杜冰沁表示，从基本面来看(kàn)，下半年(nián)全球(qiú)原油供需(xū)将进一(yī)步(bù)收紧(jǐn)。IEA最新月报预(yù)计今年全球需求同比增加220万桶/日，主要来自于中国需求复(fù)苏的持续；同(tóng)时美国宣布将在8月(yuè)收储300万桶(tǒng)，叠加美(měi)国即将进入夏季(jì)汽(qì)油消费(fèi)旺季。“原油维持强势从(cóng)成本端带动油(yóu)化工(gōng)整(zhěng)体强于煤化(huà)工(gōng)。”她(tā)称(chēng)。

　　目前来(lái)看，油(yóu)化(huà)工较煤化工较强(qiáng)的关键原因还是在于原料端(duān)。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和API商业(yè)原(yuán)油库存超预期大幅下降(jiàng)，主要源自原油(yóu)进口的(de)大幅下降(jiàng)和(hé)随着出(chū)行旺季来临显著(zhù)增长的(de)需求；包括汽油和精(jīng)炼油在内(nèi)的(de)成品油库存(cún)均(jūn)出现不同程(chéng)度的(de)下(xià)降，同时汽(qì)、柴(chái)油(yóu)表(biǎo)需也环(huán)比增(zēng)加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽(jǐn)管短期(qī)俄罗斯减产不及预期，但(dàn)沙特能源部长发言(yán)力挺油(yóu)价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议(yì)上(shàng)考虑进一(yī)步(bù)减产，叠(dié)加美国的(de)收储均将收紧(jǐn)下半(bàn)年全(quán)球原油平衡表。但在(zài)美国债务上限谈(tán)判手机话费交了能退吗(pàn)达成一致前，宏观层(céng)面的不确(què)定性(xìng)仍然会(huì)影响市场情(qíng)绪。”杜(dù)冰(bīng)沁认为，短期市(shì)场需关(guān)注美国(guó)债务上限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对(duì)此，申万期(qī)货(huò)能化高级(jí)分析师陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的月度会议(yì)将近。考虑(lǜ)目前油(yóu)价被(bèi)市场接受度提(tí)升，预计6月化(huà)工品市场对标的原油成本(běn)将基本维(wéi)持5月平均价格水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会(huì)议可能(néng)不(bù)会有动作。“考虑(lǜ)目前油价被(bèi)市场接受度提升。预(yù)计(jì)6月化工品市场对标的原油(yóu)成本将基本维(wéi)持5月(yuè)平(píng)均价(jià)格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内(nèi)石脑油(yóu)制的聚乙(yǐ)烯生产(chǎn)毛利，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌落(luò)至-500多元(yuán)/吨。虽然油价(jià)也有下跌(diē)，但由于聚乙烯(xī)自身(shēn)现货价格(gé)表现更弱，因(yīn)而以原油折算成本的加工利(lì)润(rùn)反而(ér)出现了下(xià)降。

　　“展望(wàng)后市，原油供应端的利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯的(de)减产已在(zài)原油及成(chéng)品油(yóu)发运船期(qī)中有所体(tǐ)现。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的31.9万桶/天减产及(jí)3月(yuè)末起暂停的伊拉克45万桶/天北向原(yuán)油出口仍未(wèi)恢复，亦对本(běn)无弹性的原油(yóu)供应(yīng)构(gòu)成扰动。且近期沙(shā)特能源部长(zhǎng)再次对原(yuán)油(yóu)市场做空者发(fā)出警告(gào)，面对欧美银行业危机(jī)和美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)谈判带(dài)来(lái)的(de)需求端不(bù)确定性，不排除(chú)OPEC+在6月4日会(huì)议再次减产(chǎn)的小概(gài)率事件发生，二季度起的(de)基准去库预期仍将(jiāng)为原油(yóu)带来(lái)相对(duì)支撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化(huà)工品表现中，油制强于(yú)煤制的可(kě)能(néng)性依然较大(dà)。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前国内(nèi)煤炭供给相(xiāng)对充裕，因此煤炭(tàn)价格下行的趋势依(yī)然存在。原油方面(miàn)，夏季是成品油(yóu)消费高峰(fēng)，因(yīn)此油价(jià)往(wǎng)往容易获得支(zhī)撑。因此，成(chéng)本端强弱(ruò)反差或依然存在。

　　同样(yàng)，在高明宇(yǔ)看来，在国内动力煤市(shì)场(chǎng)中(zhōng)下游(yóu)库(kù)存有效去化(huà)，或低价格刺激内(nèi)产、进口(kǒu)兑现减量预期之前，油(yóu)化工结构性强于煤化(huà)工(gōng)的行情仍然有(yǒu)望(wàng)延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 手机话费交了能退吗