北京时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的(de)4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两(liǎng)个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的(de)是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国地(dì)区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期(qī)货高级宏观(guān)分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业(yè)持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落(luò)，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会(huì)将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新(xīn)闻(wén)发(fā)布(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当前劳(láo)动力(lì)市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持(chí)续下(xià)行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在第(dì)一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的2升是多少斤啊 2升是多少毫升弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四(sì)季(jì)度2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力不断上升，市(shì)场预期(qī)下(xià)半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收(shōu)益率和(hé)美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和(hé)白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四(sì)季(jì)度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于(yú)美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的(de)白(bái)银因需求(qiú)受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观，因(yīn)此黄金(jīn)市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加2升是多少斤啊 2升是多少毫升息(xī)并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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