近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观(guān)、产业等(děng)多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏(hóng)观(guān)强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产业(yè)利空(kōng)来自焦煤的(de)进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进(jìn)口量也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据(jù)海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎(hū)是近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端(duān)需求表现一般(bān)，国家统计局公布的(de)房(fáng)屋新开工(gōng)、施(shī)工(gōng)面积(jī)同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的(de)负(fù)反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均(jūn)有明(míng)显利空(kōng)驱(qū)动(dòng)，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期(qī)货(huò)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初(chū)就开始(shǐ)呈偏(piān)弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故(gù)影响(xiǎng)，煤价(jià)经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及(jí)预期，钢(gāng)价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力(lì)向原材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的(de)双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格(gé)率先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地(dì)区(qū)焦企出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加(jiā)对现货市场信心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则(zé)保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区(qū)、设备(bèi)区别而存(cún)在(zài)很(hěn)大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济性(xìng)一(yī)般，对降价(jià)的承受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨，不过(guò)对(duì)整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出(chū)现大(dà)幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略(lüè)，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市)处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不(bù)过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增(zēng)，基本面边际(jì)改善(shàn)，但钢联公(gōng)布(bù)的(de)铁水日产量依然维持接近(jìn)240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍(réng)有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年(nián)焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量会得到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上看，前(qián)期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续(xù)杀(shā)估值的驱动明显减弱(ruò)，而估(gū)值修复(fù)配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目(mù)前钢(gāng)材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次(cì)加重其供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需(xū)趋于(yú)宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负反馈风(fēng)险并未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数(shù)据(jù)表现依(yī)然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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