金融界5月15日消(xiāo)息 央行(xíng)今(jīn)日(rì)进(jìn)行1250亿元(yuán)1年(nián)期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但是机构(gòu)分(fēn)析(xī)，央行(xíng)行长易(yì)纲(gāng)曾(céng)在3月(yuè)公开表示目前(qián)实(shí)际利率(lǜ)的水平是(shì)比较合适，且4月(yuè)28日政治局会议(yì)对一季度的(de)经济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机构杠(gāng)杆率提升。5月是(shì)缴税大(dà)月，需要(yào)关注下(xià)周缴税周(zhōu)对(duì)资金面可能(néng)造成的扰动。

　　此前(qián)媒(méi)体报道称，自5月(yuè)15日起银行协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限将下调(diào)，四大国有(yǒu)银行协定存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金(jīn)融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预(yù)计(jì)银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款利率上限的下调(diào)有助于缓(huǎn)解(jiě)银行净息差(chà)偏(piān)窄的问题(tí)。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期部分银行(xíng)调降存款(kuǎn)利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利(lì)率市场(chǎng)化(huà)”的进一步深(shēn)化。本(běn)轮(lún)存款利率调降(jiàng)背后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差收窄。因此，存(cún)款利(lì)率客(kè)观上可减轻银行负(fù)债成本(běn)，但是这并不足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄(xù)大(dà)规模(mó)转为消费及向金融资(zī)产(chǎn)流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调(diào)降(jiàng)存款利率，严格(gé)上不算降(jiàng)息，属于“利(lì)率市场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东等多地中(zhōng)小银(yín)行（地方农商行为主）发布(bù)公(gōng)告下调人民(mín)币存款挂(guà)牌利(lì)率，下调(diào)幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体(tǐ)报(bào)道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限将下(xià)调，引发(fā)“降息潮”的(de)热议。不过(guò)，作为我国利率体系(xì)的“压(yā)舱(cāng)石”，1年期(qī)存(cún)款(kuǎn)基(jī)准(zhǔn)利率（整存整取）依然(rán)维持(chí)在(zài)1.5％不变，因此本轮(lún)银行存(cún)款利(lì)率调降严(yán)格意义上并非真的(de)降(jiàng)息(xī)。归(guī)根结(jié)底，本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降也属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净息(xī)差收窄。一、2023年初的人民币(bì)存款(kuǎn)维持高位，居(jū)民储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存款利率(lǜ)调(diào)降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本(běn)市场等。二(èr)、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中(zhōng)枢回落(luò)，资金杠杆明显抬升，资(zī)金(jīn)空(kōng)转有所(suǒ)加剧(jù)。存款利率调降(jiàng)一定(dìng)程度上可以疏(shū)通流动(dòng)性淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等(děng)政策利(lì)率接连调降后，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规(guī)范吸储行为也属于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调降客(k黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗è)观上将(jiāng)减轻银行负债成本(běn)，但我们认为，这并(bìng)不足以触发超额储蓄(xù)大规模转为消费及向金融资(zī)产流入(rù)；回(huí)归基本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀(zhàng)”组(zǔ)合的(de)延(yán)续，仍将利(lì)好高(gāo)股息资产和长期国债(zhài)。客观(guān)上，本(běn)轮(lún)银(yín)行下降(jiàng)存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低(dī)负债端成本，保护银行净息(xī)差。当(dāng)前流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本轮存款(kuǎn)黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗利率调降，理(lǐ)论(lùn)上可以促(cù)使存(cún)款搬家，促使超额储蓄流出，更多(duō)转化为消费。但我们觉得(dé)刺激难度较(jiào)大(dà)，倾向于认为消费(fèi)环比修复最(zuì)快的时候已经过去。再回归经(jīng)济(jì)基本面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合的延续(xù)，意味着长(zhǎng)端利率仍有望继续下探，高股息(xī)资(zī)产仍(réng)将占优。

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