大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一(yī)直(zhí)在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大消息，以(yǐ)及(jí)券商(shāng)老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平(píng)主持会议(yì)。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国(guó)内国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前(qián)协同(tóng)发力(lì)，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经济(jì)转型升(shēng)级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需(xū)求的支持，强(qiáng)调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产(chǎn)市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极(jí)稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于(yú)临界(jiè)点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美(měi)国(guó)第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美(měi)国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机(jī)构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本(běn)轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数(shù)据中心测(cè)算，全(quán)国国内(nèi)旅(lǚ)游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人(rén)机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机出现异常，未能(néng)达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人(rén)机(jī)碎片也没有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发动(dòng)袭(xí)击时普京不在(zài)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时(shí)间和(hé)地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科(kē)自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是(shì)为了防止未经授(shòu)权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无(wú)人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒(méi)体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄(é)军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情诱发的过(guò)度博弈(yì)和心态(tài)失(shī)衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续(xù)不(bù)断改善(shàn)，投资者(zhě)对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于全年(nián)第二个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口匚字旁的字有哪些，区字旁的字，财报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半(bàn)年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性，经(jīng)济(jì)内生动(dòng)能(néng)稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得到(dào)同(tóng)比(bǐ)和(hé)高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动性(xìng)拐(guǎi)点明(míng)确，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑底特(tè)征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业(yè)的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面(miàn)统一，夯实市场上行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其(qí)他(tā)板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需(xū)要密切(qiè)关(guān)注(zhù)，如(rú)若应对(duì)得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽(suī)受节假期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对(duì)后市整体(tǐ)匚字旁的字有哪些，区字旁的字表(biǎo)现不用(yòng)过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速(sù)等(děng)指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期(qī)，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科技(jì)周期(qī)与复苏(sū)链中的(de)弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这(zhè)次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市(shì)初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后(hòu)续或依据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在展现(xiàn)出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力(lì)，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概(gài)率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大(dà)类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权益市场及原油(yóu)等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联(lián)储更(gèng)快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期(qī)消(xiāo)费数(shù)据(jù)，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明(míng)国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当(dāng)前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数(shù)字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整体是(shì)震荡(dàng)下行(xíng)的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第(dì)一年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高(gāo)频经济(jì)指标和预期(qī)的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多(duō)，所(suǒ)以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还出(chū)现了2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明资(zī)本市(shì)场(chǎng)对(duì)经济的(de)判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能(néng)不会(huì)持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份(fèn)确实(shí)出(chū)现了较为明显(xiǎn)的(de)下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第(dì)一(yī)个(gè)季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担(dān)心等(děng)因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据很难(nán)超(chāo)预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新(xīn)一(yī)轮(lún)牛(niú)市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复苏(sū)、美联储年(nián)内结(jié)束(shù)加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后(hòu)续(xù)将(jiāng)发行、迎来增(zēng)量(liàng)资(zī)金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文(wén)）。此(cǐ)外(wài)Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现机构赛道的(de)第五次(cì)大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的(de)良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后一次(cì)加息(xī)，中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大地(dì)利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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