大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没(méi)出(chū)一直在加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及券商老师(shī)们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总书(shū)记(jì)习近平(píng)主持会(huì)议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防(fáng)控和经济社(shè)会(huì)发(fā)展，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于(yú)预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态势，经济运行(xíng)实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我(wǒ)国经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型(xíng)升级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性和(hé)改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房地(dì)产市(shì)场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购的命(mìng)运。美国(guó)加州金融(róng)保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机(jī)构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银行，这是(shì)本轮美国(guó)银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第二大(dà)的(de)破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了内旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数(shù)据(jù)中心测(cè)算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是为了(le)防止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机(jī)，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机(jī)试图(tú)袭(xí)击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基(jī)福罗(luó)表示，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度博弈(yì)和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部(bù)环(huán)境相比4月继续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者(zhě)对经(jīng)济的(de)预期将在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一(yī)，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处(chù)于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策(cè)预(yù)期回归理性，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰(xī)，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有望(wàng)延(yán)续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要密(mì)切关注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对(duì)后市(shì)整体表现(xiàn)不用过(guò)于谨慎，当前(qián)位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收(shōu)增速等(děng)指标仍(réng)在(zài)探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造(zào)业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退(tuì)风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在(zài)低位资(zī)产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期(qī)与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第一波(bō)上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天(tiān)，市场(chǎng)有(yǒu)所反复(fù)很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩(jì)因素(sù)影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依(yī)据(jù)基本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性关注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核(hé)心资产(chǎn)、海外(wài)映射的科技和大(dà)宗商(shāng)品都将被(bèi)海外逐(zhú)级放大(dà)的宏观(guān)波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑(jí)的(de)回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在展现出成为未(wèi)来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合(hé)”为代(dài)表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个(gè)月食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季度(dù)经济增速不及市(shì)场预期(qī)，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表明国(guó)内经(jīng)济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通(tōng)用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱(qū)动(dòng)的数(shù)字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的(de)第一次长时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类(lèi)比(bǐ)历史上牛市(shì)第(dì)一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和(hé)结束的(de)拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经(jīng)济(jì)指标和(hé)预期(qī)的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对(duì)经济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个(gè)季度(dù)经(jīng)济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数(shù)据很难超预(yù)期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市(shì)场(chǎng)的战术调整虽(suī)然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能(néng软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大(dà)切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的(de)中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极(jí)低(dī)、产业趋势明(míng)确、机(jī)构赛(sài)道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何(hé)应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经(jīng)济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央(yāng)国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的(de)第五次(cì)大(dà)切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科(kē)创再(zài)起

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