5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等(děng)多家(jiā)头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌(diē)。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗(tì)代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品(pǐn)研(yán)发和客(kè)户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治(zhì)和全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行(xíng)业(yè)正处(chù)于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中，率先(xiān)回(huí)暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提(tí)升属性的(de)环(huán)节会率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济(jì)体重(zhòng)要(yào)的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字(zì)化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大企业(yè)数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能(néng)看出(chū)投资者对(duì)板块价(jià)值的(de)肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投(tóu)资(zī)价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过度(吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度(dù)虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体板块估(gū)值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的投(tóu)资(zī)机会。他(tā)进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了(le)三(sān)次(cì)工业革(gé)命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对(duì)人(rén)类(lèi)生产力的(de)提升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动互吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗(hù)联网革(gé)命后在万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前(qián)仍(réng)处(chù)于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了(le)改变(biàn)，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期关注(zhù)该板块投资(zī)机会(huì)，他认为(wèi)可(kě)以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看(kàn)好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会(huì)在(zài)今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调(diào)整，股价(jià)已(yǐ)经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪(zōng)和(hé)调(diào)研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中最大的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来(lái)边(biān)际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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