来源(yuán)：海通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济(jì)形势和经(jīng)济工作。今年以来(lái)，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期。不过当(dāng)前(qián)经济恢复性好转，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不(bù)足(zú)。所(suǒ)以，稳增长基调延续(xù)，短期政策不太可能转向(xiàng)收紧(jǐn)，但(dàn)是(shì)面对(duì)高质量发(fā)展要求，也没增量刺(cì)激政(zhèng)策(cè)。未来扩(kuò)大需求(qiú)主(zhǔ)要依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳定投(tóu)资(zī)。此外(wài)，产业政(zhèng)策方面强调“实体经济”支(zhī)撑，防风险仍然是重(zhòng)点任务。整体(tǐ)看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次会议首先强调了今年的成(chéng)绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求(qiú)逐(zhú)步(bù)恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势(shì)”。从一(yī)季度公(gōng)布(bù)的数(shù)据看(kàn)，确实好于去年(nián)四季度时(shí)的预(yù)期。但随后会议也提到“经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是恢复(fù)性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)”。这(zhè)也使得经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　我们(men)的理解是，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去(qù)年四季度有(yǒu)明显改善，但距离疫(yì)情之前2019年(nián)的6％附近的增速，还有(yǒu)较大的差距。所以(yǐ)，经济仍需(xū)政策呵护。尤其是一季度降准后，就业压(yā)力仍然存在，我们认为政策短期(qī)不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持(chí)续回升向好的关(guān)键所(suǒ)在(zài)。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高(gāo)质(zhì)量的发展要求，会议强调经(jīng)济要实现“质的有效(xiào)提升”和“量的合(hé)理(lǐ)增(zēng)长”。这1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间(zhè)一点和去年经济工作会议(yì)精神一(yī)致(zhì)。这也意味(wèi)着稳(wěn)增长不会通过强刺激的方式，而是统筹推(tuī)动“经济运行(xíng)持续好转(zhuǎn)”、“内生动(dòng)力持续增强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳增长(zhǎng)的方式，会议(yì1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间)要(yào)求“把发(fā)挥政策效力和激发经营主体活力结合起来”。我们的(de)理解是(shì)，下一阶段更(gèng)多通过激发市(shì)场化的(de)力量去推(tuī)动(dòng)经济修复，通过改革开放的方式激发(fā)高质量的增长。所以会议指出(chū)，要(yào)坚持“两个(gè)毫不动摇”，破除影响各类所(suǒ)有(yǒu)制企业(yè)公(gōng)平竞争、共同发展的法(fǎ)律法规障碍和隐(yǐn)性壁(bì)垒。各类(lèi)企业(yè)都要依法合规经营(yíng)。要下决心(xīn)从(cóng)根本上(shàng)解决(jué)企业账款拖欠(qiàn)问题。总体而言，政策刺激(jī)空(kōng)间有限，主(zhǔ)要(yào)还是以提振信心和(hé)预(yù)期、激发(fā)活力(lì)为(wèi)主要手(shǒu)段(duàn)，让经济自发的内生修复。

　　31h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间>

　　扩需求：自发修复消费(fèi)，主动(dòng)稳定投资

　　会议(yì)提出，积极(jí)的(de)财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了去年(nián)12月会议(yì)的表述。对(duì)于政(zhèng)策(cè)的要求，本次(cì)会议强调“形成扩大需求的合力”，而去(qù)年12月会议(yì)的相(xiāng)关表述是“加强各类政策(cè)协调配合”，这说明扩大(dà)需求是未来的政策重心。

　　一(yī)方(fāng)面，自(zì)发修复消费。“要多渠道增(zēng)加(jiā)城(chéng)乡(xiāng)居民收入，改善(shàn)消费(fèi)环境，促进文化旅游(yóu)等服务消费”。提高(gāo)消费，主要(yào)还是靠居民劳动收入的自然(rán)修(xiū)复。另(lìng)一(yī)方面，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资。尤其是基建(jiàn)投资，是政府主动稳增长(zhǎng)的(de)重点。会议提到，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引外商(shāng)投资(zī)放在(zài)更加重要的位置，稳住(zhù)外(wài)贸外资基本盘。要支持(chí)有(yǒu)条件(jiàn)的自贸试验区和自由(yóu)贸易港对接(jiē)国(guó)际(jì)高标准经贸规(guī)则(zé)，开展改(gǎi)革(gé)开放先行(xíng)先试。

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　　产业发展：看重实体(tǐ)经(jīng)济

　　会议(yì)强(qiáng)调，加快建(jiàn)设现代化产业(yè)体(tǐ)系(xì)要以“实体经济(jì)”为支撑。我们(men)的理(lǐ)解是，产业政策(cè)的重(zhòng)点是“实体经济”，这里的实体经济(jì)并不是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济(jì)”相对(duì)应的(de)。

　　会议明确(què)“要夯(hāng)实科(kē)技自立自强根基，培育壮大新动(dòng)能”；“要巩固(gù)和扩大新(xīn)能(néng)源汽车发(fā)展优势，加快推进充(chōng)电桩、储能(néng)等设施建(jiàn)设(shè)和配(pèi)套(tào)电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展，营造(zào)创新生态(tài)”，也(yě)提(tí)到(dào)了“重视防范风(fēng)险”。我们认为，人(rén)工智能(néng)发(fā)展到一定程(chéng)度(dù)，监管措施也必然会跟上。此(cǐ)外，在(zài)互联网领域，要推动平台企业规范健康(kāng)发展，鼓励(lì)头部平台(tái)企业(yè)探索创(chuàng)新(xīn)。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议提(tí)出，“统(tǒng)筹做好中小银行(xíng)、保(bǎo)险(xiǎn)和信(xìn)托(tuō)机构(gòu)改革化险工作”；再(zài)次强调房住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政府(fǔ)债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链(liàn)、中小金融机构的风险(xiǎn)出(chū)清，仍(réng)是大势(shì)所趋，地方债务的风险也需要化解。所以今年和去年最大(dà)的(de)不(bù)同是疫情影响减弱，其他方面的经济问题依然是存(cún)在的。

　　整体看，二季度经济(jì)修复速度或将放(fàng)缓，政策(cè)相(xiāng)对克制。