如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以(yǐ)来的(de)强势(shì)：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一(yī)全(quán)球第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的巨(jù)大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前(qi叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜ht: 24px;'>叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜án)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大(dà)规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的(de)海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票(piào)给(gěi)人的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的(de)日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资(zī)者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平时(shí)不(bù)太(tài)关(guān)注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们(men)的建仓买入(rù)又进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社上的(de)加大(dà)投资，也(yě)存在(zài)着在国(guó)际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表(biǎo)示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估(gū)值(zhí)指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计(jì)划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发(fā)生的(de)事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的(de)货币政策和日本相对稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续(xù)宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商(shāng)务和(hé)休(xiū)闲(xián)外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市(shì)到(dào)今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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