国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救助协议(yì)以维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年(nián)已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士(shì)称，该(gāi)银行(xíng)很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布(bù)其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员(yuán)未(wèi)能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来越多的(de)问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有多么(me)不(bù)堪(kān)一击。他(tā)们的(de)确发(fā)现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都(dōu)和(hé)美联储监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监管者(zhě)的(de)错误部分源于(yú)，特(tè)朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文化转变(biàn)似(shì)乎导致(zhì)联储的(de)监管变得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方(fāng)式不(bù)够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行业审(shěn)查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储自身的(de)流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破(pò)内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳(wěn)定(dìng)，其利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿(yì)美(měi)元银行的一(yī)系列(liè)规定(dìng)，包括压(yā)力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和(hé)监管一家银行(xíng)对利率流(liú)动(dòng)性(xìng)风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化(huà)适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对(duì)于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财(cái)务(wù)状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资(zī)本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付(fù)或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国(guó)白宫(gōng)当(dāng)地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金可在成(chéng)本分担(dān)的(de)基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地(dì)方政府以及某些(xiē)私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的担(dān)忧。具(jù)体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的(de)可能性。报告公布后，美(měi)国(guó)短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示(shì)出美(měi)国(guó)经(jīng)济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于(yú)美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行(xíng)信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基(jī)本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美(měi)联(lián)储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经(jīng)持(chí)续(xù)增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公(gōng)布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发(fā)的(de)信(xìn)贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市(shì)场还(hái)是(shì)权益(yì)市场而(ér)言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前(qián)金融以及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层(céng)面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市(shì)场尽(j仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了ǐn)管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势(shì)，美联储还需(xū)在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作出(chū)政策(cè)调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年(nián仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了)内降(jiàng)息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸(mào)易(yì)结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在(zài)脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元结算体系的变化(huà)使(shǐ)得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支(zhī)撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业(yè)危(wēi)机及(jí)债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押注引发(fā)的风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金(jīn)属回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局(jú)多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议(yì)这一(yī)关键(jiàn)时间(jiān)节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更加明确(què)的(de)方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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