周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单(dān)日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下跌(diē)期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操(cāo)作模式(shì)，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫(cuò)的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金净流入，“中特估”长期投(tóu)资(zī)价值被(bèi)资金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多(duō)数标(biāo)的(de)估(gū)值仍(réng)在低位，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉(lā)长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市(shì)调整期(qī)间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆市布局的(de)特点(diǎn)。

　　从资金净买入(rù)排行看，截(jié)至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流(liú)入资(zī)在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股(gǔ)市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回(huí)报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日净(jìng)买入金额接近(jìn)5亿(yì)元(yuán)，目前仍处(chù)于估(gū)值低位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流(liú)入(rù)资金前列，而(ér)在(zài)近日遭遇高(gāo)位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金的(de)逆市买入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情(qíng)况，一(yī)位公募股票(piào)权益基(jī)金经(jīng)理表示，预(yù)计(jì)复苏仍是中国(guó)经济中长(zhǎng)期(qī)的趋势(shì)，但耐(nài)用品复苏(sū)的(de)空间受限、出(chū)口下(xià)行及地产销售(shòu)恢复疲软将(jiān在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动g)驱动市场展现(xiàn)出更多(duō)结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动(dòng)率偏高(gāo)的(de)情况(kuàng)下(xià)，资金可能(néng)更青睐(lài)用大盘宽基(jī)指数，比如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪上一家公募机构分析(xī)，由于近日以(yǐ)游戏(xì)为代(dài)表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看(kàn)，资金还(hái)会长期关注数字化对(duì)生产力的(de)提升，因此，包括计(jì)算(suàn)机、互联网和传媒等(děng)调整(zhěng)下来的行业(yè)，可能会继续受(shòu)到(dào)了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可能(néng)与(yǔ)看好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)表示，伴随(suí)大(dà)金(jīn)融、大基建(jiàn)等权重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博(bó)弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调(diào)带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基(jī)金认为，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估(gū)”或有望引领低估值央企(qǐ)的价值(zhí)重估，有基(jī)本面支(zhī)撑的低(dī)估值央企或有望(wàng)受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。而在这种大(dà)幅低估(gū)和(hé)低配(pèi)背景(jǐng)下，部(bù)分企业因为自(zì)身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使(shǐ)得(dé)其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过前(qián)期反弹，大(dà)金(jīn)融(róng)整体估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现(xiàn)存(cún)在(zài)剧烈波(bō)动可能(néng)；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金融(róng)当前估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇(yù)资金的净卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数中，今年来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获(huò)利(lì)了结”资(zī)金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机构评(píng)价，基(jī)建板块受益于“一带一(yī)路”板块前期(qī)涨幅较大(dà)，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可能会(huì)受到(dào)获利盘的短期卖(mài)出(chū)。不过(guò)，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复(fù)苏趋势确立后(hòu)，“顺周期(qī)”板块的(de)整体机(jī)会(huì)值得关注。

　　民生加银(yín)基金(jīn)评(píng)价净流(liú)出的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称，一(yī)季报陆续(xù)披露，非(fēi)银金融业绩(jì)超预(yù)期(qī)，证券板(bǎn)块(kuài)市场(chǎng)交(jiāo)投活(huó)跃(yuè)度(dù)较一季度显著(zhù)改(gǎi)善，差异化最低(dī)结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行业景气度有望持续(xù)修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净利润超预期(qī)，部分(fēn)险企(qǐ)凭借(jiè)储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定(dìng)的增(zēng)长，负债(zhài)端V型(xíng)反转趋势较明显，资产(chǎn)端或(huò)有望(wàng)维持较高(gāo)增速。

　　而针对(duì)电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经济运行总体(tǐ)回升有望将促(cù)进电力消费需求增长。受上年同(tóng)期低(dī)基数等因素影响，预计今年二季(jì)度电力(lì)消费增速将有望回升。在(zài)电力市(shì)场化改(gǎi)革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力(lì)在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动现货市场(chǎng)和辅助服务(wù)市场机(jī)制有望持续推广(guǎng)，容量(liàng)补(bǔ)偿电(diàn)价等机(jī)制或有望出台(tái)。

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