财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一(yī)次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价(jià)值(zhí)促(cù)进(jìn)央企估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融(róng)业估值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了(le)市(shì)场较长一(yī)段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融(róng)板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得资(zī)金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的(de)表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益(yì)外(wài)的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)世界上女性最开放的是哪个国家，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余(yú)银行(xíng)均(jūn)处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息是(shì)银行股相对于其他主题(tí)板(bǎn)块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投(tóu)资需(xū)要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。世界上女性最开放的是哪个国家

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季(jì)度银行股(gǔ)占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基(jī)金(jīn)仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确定(dìng)的(de)股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于(yú)历(lì)史低位(wèi)的银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资(zī)部(bù)基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有(yǒu)望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的(de)利润增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代(dài)表市场没(méi)有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前(qián)大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、世界上女性最开放的是哪个国家电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地(dì)以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为(wèi)单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结构容(róng)易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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