来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形(xíng)势和经济工作。今年以来，经济增长(zhǎng)好于预期。不过(guò)当(dāng)前经济(jì)恢(huī)复性好转，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足。所(suǒ)以，稳增长基调延续(xù)，短(duǎn)期政策不(bù)太可能(néng)转向收紧，但(dàn)是面对高质量发展要求(qiú)，也没增(zēng)量刺激政(zhèng)策。未(wèi)来扩大需求主要依靠自发修复消费，主动稳(wěn)定投资。此(cǐ)外(wài)，产业(yè)政(zhèng)策方面强调“实体经济”支(zhī)撑(chēng)，防风险仍然是重点(diǎn)任务。整体看，二季度(dù)经济(jì)修复(fù)速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议首(shǒu)先强调了今年的成绩，即“经济增(zēng)长好于预(yù)期”，“市场需(xū)求逐(zhú)宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势”。从一季度公布的(de)数据看(kàn)，确实好于去(qù)年(nián)四季度(dù)时的预期。但随后会议也(yě)提到(dào)“经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”。这也使得经(jīng)济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要(yào)克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们(men)的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四(sì)季度有(yǒu)明(míng)显改善(shàn)，但距离疫情之(zhī)前(qián)2019年(nián)的6％附近的增速，还有较大的差距(jù)。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护。尤(yóu)其是一季度降准后，就业压力仍然存在，我(wǒ)们认为(wèi)政(zhèng)策(cè)短期(qī)不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回(huí)升(shēng)向好的关键所在(zài)。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质(zhì)量的发展要求(qiú)，会议强调经济要实现(xiàn)“质的有效(xiào)提升”和“量的合理增长”。这一点和(hé)去年经济工作会议精神一致。这也意味着稳增长不(bù)会(huì)通过强刺激的方式，而是(shì)统筹推动“经(jīng)济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动力(lì)持续增强”、“社会预期(qī)持续改善”、“风险隐患持续(xù)化解(jiě)”。

　　对(duì)于稳增长的方式(shì)，会议要求“把(bǎ)发(fā)挥政(zhèng)策(cè)效力和(hé)激(jī)发(fā)经营主体活力结合起来”。我们(men)的理解是，下一阶(jiē)段更多(duō)通过激(jī)发市场化的(de)力量去推动经济修复，通(tōng)过改(gǎi)革开放的(de)方式激发(fā)高质量的增长。所以会议(yì)指出，要坚持“两(liǎng)个毫不动摇”，破除影响各类所有制企(qǐ)业公平竞(jìng)争、共同发展的法律法规障(zhàng)碍和隐性壁垒(lěi)。各(gè)类企业都要(yào)依法(fǎ)合规经营。要下(xià)决心从根本上解(jiě)决企业(yè)账款拖欠问(wèn)题。总体而言，政策刺(cì)激空间有(yǒu)限，主要(yào)还是(shì)以(yǐ)提振信心和预期(qī)、激(jī)发活力(lì)为主要手段，让经济自发的内生修(xiū)复。

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　　扩(kuò)需求：自发修复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会议(yì)提出，积极的财政政策要(yào)“加力提效”，稳(wěn)健的货币政策要(yào)“精准有力”，延(yán)续了去年(nián)12月会议的表(biǎo)述。对于政策的要求，本次会议强调“形(xíng)成扩大(dà)需求的合力”，而(ér)去年12月会议(yì)的相关表述是“加强(qiáng)各类政(zhèng)策协调配合”，这说明扩大需求是未来的政策重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要多渠(qú)道增加城乡居民收入，改善消费(fèi)环境，促(cù)进文化(huà)旅游等服务(wù)消费”。提高(gāo)消(xiāo)费(fèi)，主(zhǔ)要还是靠(kào)居(jū)民劳动收入的自(zì)然修(xiū)复。另一方面，主动(dòng)稳定投资。尤其是基建(jiàn)投资，是政府(fǔ)主动稳增长的(de)重点(diǎn)。会议提到，在超大(dà)特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外商投资放(fàng)在更加重要的(de)位(wèi)置，稳住外贸外(wài)资基宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期(jī)本盘。要支(zhī)持有条件的自贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经(jīng)贸规则(zé)，开展改革开放(fàng)先(xiān)行先(xiān)试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加快建设(shè)现(xiàn)代(dài)化产业体(tǐ)系要以“实(shí)体经济”为支撑。我们(men)的理(lǐ)解是(shì)，产(chǎn)业政(zhèng)策的重点(diǎn)是“实体(tǐ)经济(jì)”，这里的实体经济(jì)并不是整(zhěng)个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会(huì)议(yì)明确(què)“要夯实科技自立自(zì)强(qiáng)根基，培(péi)育壮(zhuàng)大新(xīn)动能”；“要巩固(gù)和扩(kuò)大新能源(yuán)汽车发展优(yōu)势，加快推进充(chōng)电桩、储能(néng)等设施(shī)建(jiàn)设和(hé)配(pèi)套电(diàn)网改(gǎi)造(zào)”。会议(yì)指出“要重视通用人工(gōng)智能发展，营(yíng)造创新(xīn)生态”，也提到了“重视防范风险”。我(wǒ)们认为，人(rén)工智能发展到一定程度，监管措施也必(bì)然会跟(gēn)上(shàng)。此外，在互联网领(lǐng)域，要推动(dòng)平台企业规(guī)范健康发(fā)展(zhǎn)，鼓励头部平台(tái)企业(yè)探(tàn)索创新。

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　　防风险(xiǎn)也(yě)是(shì)重(zhòng)点

　　会(huì)议(yì)提出，“统筹做好中(zhōng)小银行(xíng)、保险和(hé)信托机构改革化险(xiǎn)工作”；再次强(qiáng)调房(fáng)住不炒(chǎo)，“做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作”；“要加强(qiáng)地方政府债务管理，严控新(xīn)增隐性债(zhài)务(wù)”。我们认为，房(fáng)地产产(chǎn)业链、中小金(jīn)融机构(gòu)的风险出(chū)清，仍是(shì)大势所趋(qū)，地方债务的(de)风险(xiǎn)也需要化解。所以(yǐ)今年和去年最大的不(bù)同(tóng)是疫情影响减弱，其他方面的经(jīng)济问题(tí)依(yī)然是(shì)存(cún)在的。

　　整体看，二(èr)季度经济(jì)修复(fù)速度或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克制。

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