昨(zuó)夜(yè)今晨，全球(qiú)投资界“春晚”——伯克希尔(ěr)年(nián)度股东大会召开(kāi)。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今(jīn)年8月(yuè)30日将满93岁(suì)的巴(bā)菲特和老搭(dā)档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦(wéi)年(nián)度股东大(dà)会的问答环节。

　　本次大会召开(kāi)时的宏观(guān)背(bèi)景颇不平静：美国银行(xíng)业动荡(dàng)不安，债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)僵持，经(jīng)济徘(pái)徊于衰(shuāi)退的(de)危险(xiǎn)边缘，地缘政治(zhì)冲突持续升温，人(rén)工智能正带来重大的机(jī)遇和风险，怀(huái)着“朝圣”心(xīn)态而来的(de)投(tóu)资者们(men)热切盼望聆听“奥(ào)马哈先(xiān)知(zhī)”对大变革时代的点评和投(tóu)资智慧。

　　大会(huì)召(zhào)开前，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦发布一(yī)季度财报显示，第一季度净(jìng)利润355.04亿(yì)美(měi)元(yuán)，去年同期为55.8亿(yì)美元(yuán)；第一季(jì)度营收853.93亿(yì)美(měi)元，去年同(tóng)期为708.1亿美元；第一(yī)季度投资和衍生品(pǐn)收益为(wèi)347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来看看(kàn)巴菲特、芒格的(de)重要观(guān)点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力(lì)支(zhī)持倒闭的硅(guī)谷银行“将带(dài)来(lái)灾(zāi)难(nán)性后果”

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，在(zài)硅谷银行倒闭后，监管机构必(bì)须做出赔偿所有储户(hù)的决定，因(yīn)为(wèi)不(bù)这样做可能(néng)会损害(hài)全球金融体系。

　　“这(zhè)将(jiāng)是灾难性的(de)，”巴菲特在(zài)回答一个问题时说，如(rú)果储(chǔ)户得不到补偿，它给(gěi)美(měi)国经济带来的(de)后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴(bā)菲特(tè)和芒格都认(rèn)为，中美关系紧张(zhāng)对两(liǎng)国会造(zào)成(chéng)不必要(yào)的伤(shāng)害。芒格说：“美国和中国(guó)发生冲突是很愚蠢的(de)。我(wǒ)们应该做的就是(shì)和中国和睦(mù)相处。美国应(yīng)该与中国大(dà)量(liàng)开展(zhǎn)自由贸易。”巴菲特说，中美会(huì)有(yǒu)竞争(zhēng)，但一直都(dōu)需要判断，如(rú)果(guǒ)没有(yǒu)对方回(huí)应，事情能(néng)有多大进步(bù)。两(liǎng)国都会有竞(jìng)争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几(jǐ)个月的波动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴(bā)菲特(tè)表示，我们(men)大(dà)部分的(de)事业，在今年报告(gào)的营收都(dōu)会比去年(nián)较低，这都是(shì)因为(wèi)过去6个(gè)月(yuè)经(jīng)济(jì)的不景气造成(chéng)的。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，过去的这几个月公司都经(jīng)历了很多的波动，这可能是二战(zhàn)以来最厉(lì)害的一次，二战(zhàn)的时候我们(men)没有办法(fǎ)获得商(shāng)品、货物，但是这一(yī)次(cì)的波(bō)动来自于另外一个地方，他们可能(néng)在过去(qù)的6个(gè)月(yuè)中出现了存货(huò)过(guò)多的情况，这(zhè)不是说好像失业率(lǜ)、就业率的情况(kuàng)造成的(de)，但是(shì)现在的经济环境在这(zhè)六个月已经(jīng)非常(cháng)不(bù)一(yī)样了，而我(wǒ)们很多的经理(lǐ)人对于这(zhè)种情况感觉到比较惊讶(yà)，存(cún)货怎么会(huì)一下子那么多卖(mài)不出去。现在我们才(cái)慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能(néng)已经结束”！巴菲(fēi)特第(dì)一季(jì)度(dù)净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第(dì)一季度是股票的(de)净(jìng)卖(mài)家(jiā)。财报(bào)显示，伯克希尔出售了价值132亿美元(yuán)的股票，仅买入了(le)28亿美元(yuán)。净卖出104亿美元股票(piào)。

　　这些数(shù)据突显出，巴菲特和他(tā)的长期得力(lì)助手查理·芒格(gé)认为(wèi)，当(dāng)期的估值没有吸引(yǐn)力。自今年年初(chū)以来(lái)，该(gāi)公司的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美(měi)元，为(wèi)2021年底(dǐ)以(yǐ)来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　芒格上个月(yuè)表示，随着美(měi)联储加(jiā)息和(hé)经济(jì)放缓(huǎn)，投资者应该降低对股(gǔ)市(shì)回报的预(yù)期。

　　巴菲特(tè)对自己的企业(yè)做(zuò)出了(le)悲观的(de)预测：好日子可能已(yǐ)经(jīng)结束。这位亿万富翁投资者预计，随(suí)着经济低迷放缓，伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)公司大部分业务(wù)的收益今年将下降。因为(wèi)在过(guò)去6个月左(zuǒ)右的时间里，美(měi)国经济的“令人难以置(zhì)信的增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经(jīng)常被视为经济健康状况的代表，因为(wèi)其业(yè)务范围广泛，从(cóng)铁路到电力公(gōng)用事业和(hé)零(líng)售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈(hā)撒韦公司的成功归功于(yú)过(guò)去几十(shí)年美国经济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲(fēi)特(tè)强调(diào)：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿贝小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了尔一定会继承(chéng)我的工作，但他还会与贾恩一起协商，做最后的决策。公司传承(chéng)在执行上(shàng)并不是这么简单，管理伯克(kè)希尔可(kě)能(néng)不(bù)仅需要现在(zài)的这五(wǔ)个下一代(dài)领导(dǎo)人，而是更多有能力(lì)的人。如果他们(men)不能处理得当的话，他就不会(huì)将伯克希尔交给他们。他还(hái)补充，每一个(gè)公司的情况(kuàng)都不一样。

　　芒格(gé)则(zé)表示，现(xiàn)在伯克希尔(ěr)内部都很(hěn)支持阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联储不能疯狂印(yìn)钱

　　有(yǒu)投资者提(tí)问：美联储现(xiàn)有(yǒu)的资产负债表规模(mó)是否令你担(dān)忧？

　　巴菲(fēi)特(tè)表称他不担心美联(lián)储(chǔ)，支(zhī)持(chí)美联储压低(dī)通胀率的使(shǐ)命，他也不担心(xīn)美联(lián)储的资产负债表，尽(jǐn)管打(dǎ)趣(qù)称“那是(shì)一(yī)个(gè)很大的数字，而我喜欢看这些大(dà)数字(zì)”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美联储资产(chǎn)负债表从8000亿美元(yuán)增(zēng)至(zhì)2.2万(wàn)亿美元，就让他想到(dào)一句(jù)话“现金永(yǒng)远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱(qián)令通胀暴(bào)涨，就像二战(zhàn)刚结(jié)束时(shí)美国所经(jīng)历(lì)的那样(yàng)。对此芒格也持相同观点(diǎn)，称如(rú)果靠不(bù)断印钱来解决短(duǎn)期问题将会有负面的后(hòu)果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美(měi)国没有(yǒu)其(qí)他地方可以像二叠纪(jì)盆地(dì)（permian）一样有这么多石油储备。不过(guò)页(yè)岩油井的衰败也很快，开井第一天可能(néng)产(chǎn)量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也(yě)许一年(nián)或(huò)者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油(yóu)的管理层，对他们也很熟悉。西方石油做了很多好的(de)事情，建了(le)很(hěn)多新井还能盈(yíng)利(lì)。伯克希(xī)尔并不会购买西方石油(yóu)的控股权(quán)，管(guǎn)理(lǐ)层已经(jīng)很棒(bàng)了。未来不确定(dìng)是否会继续购买更多(duō)石油公司的股票，但对现在持股量(liàng)很满意(yì)。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有(yǒu)货(huò)币能取代(dài)美元的储备货币地位(wèi)

　　有投(tóu)资(zī)者提问(wèn)：美国(guó)大批发债(zhài)，美联储让债务货(huò)币(bì)化(huà)，中国巴(bā)西(xī)沙特等都在与美(měi)元脱钩，在这(zhè)种环境下，美元的货(huò)币储(chǔ)备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取代美元储备货币地位的候选币(bì)种。

　　巴菲特(tè)说，没有(yǒu)人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更了解形(xíng)势，但他无法控制财(cái)政政策。谁(shuí)都不知道，一(yī)种纸币能坚持(chí)用(yòng)多(duō)久才会失控(kòng)，尤其(qí)是在这种货(huò)币(bì)是全(quán)球储(chǔ)备货币的时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美(měi)国要大举印(yìn)钞很容(róng)易(yì)，但应该非常小心。如(rú)果货币太(tài)多，一旦把通胀的(de)精灵从瓶子里(lǐ)放出来，就很难恢复，人们会对(duì)货币失(shī)去信任。

　　巴(bā)菲(fēi)特称(chēng)，无法(fǎ)预(yù)测会有什么结果，反正不会是好结果。现在（大(dà)量发债）是(shì)一个非常政治(zhì)化的决(jué)策(cè)。

　　芒(máng)格说，在(zài)某些时候，通过印钞赢(yíng)得选票会适(shì)得其反。芒格在提到日(rì)本的货币(bì)政策(cè)和财政政(zhèng)策时说，日本(běn)用(yòng)日元做了(le)些奇(qí)怪的事。对于(yú)日本实施的(de)经济政策，日本(běn)人应(yīng)该接(jiē)受并作(zuò)出应(yīng)对。巴菲特补充说，如(rú)果日元(yuán)是(shì)储备货币，那些事不可能发生。巴菲特说，他佩服日(rì)本，日(rì)本(b小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了ěn)有一个更有(yǒu)凝聚力的社会，但(dàn)美国不应该效仿(fǎng)日(rì)本。不断印钞(chāo)是疯(fēng)狂的(de)。

　　猪(zhū)价持续(xù)低迷，国家研究启动第二批中央冻猪肉收储(chǔ)

　　今年以来，在供(gōng)大于需的市场格(gé)局下，我国(guó)生猪价格整体(tǐ)偏弱(ruò)运行，期间最(zuì)高仅涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾(gù)今年春节过后的猪价走势，记者查询上甲数据(jù)梳理发现，2月中旬至3月初期间，生(shēng)猪价格(gé)曾出现一波企稳反弹(dàn)，但(dàn)在涨至16元/公斤后再次振荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至(zhì)今年低(dī)点13.9元(yuán)/公(gōng)斤后，才再度(dù)出现(xiàn)小(xiǎo)幅反弹至4与(yǔ)25日的(de)15.12元/公(gōng)斤(jīn)，随后(hòu)在五一假期(qī)前又略有回落。

　　在近期生猪价(jià)格(gé)低位运行的情况下，国家发改委于5月(yuè)5日下午发布(bù)最新研究收储的(de)公告称，据国家发展改革委监(jiān)测，4月24日(rì)—4月28日当周(zhōu)，全国(guó)平均猪(zhū)粮比价(jià)为5.21：1，处(chù)于过度下跌二(èr)级预警区(qū)间。根据《完善(shàn)政(zhèng)府猪肉储备调(diào)节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规(guī)定(dìng)，国(guó)家发改委会同(tóng)有关(guān)部(bù)门研究适时(shí)启动年内(nèi)第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽(jǐn)快回归合(hé)理区间(jiān)。

　　在国家(jiā)发改(gǎi)委(wěi)发声后，生猪期货市(shì)场预期(qī)走强，应(yīng)声上涨。截至(zhì)5月5日(rì)下午收盘，生猪期货主力合约2307报(bào)收16165元(yuán)/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪(zhū)现货市(shì)场整(zhěng)体延续振荡(dàng)下跌走(zǒu)势，价格无(wú)太大(dà)起色(sè)。徽商(shāng)期货生猪分析(xī)师尉秀接(jiē)受期(qī)货日报(bào)记者采访时(shí)表(biǎo)示(shì)，4月来生猪现货价格呈先跌后涨再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至(zhì)中旬，因需求缺(quē)乏(fá)明(míng)显利(lì)好，叠加(jiā)散户(hù)逢(féng)高出栏心态增强，利空(kōng)生(shēng)猪(zhū)价格(gé)，猪(zhū)价振荡回落(luò)并(bìng)在4月17日逼(bī)近春节后(hòu)低点(diǎn)（1月(yuè)31日(rì)13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月(yuè)中下旬后(hòu)，在相(xiāng)对较低的(de)猪(zhū)价下，市场心态(tài)开(kāi)始(shǐ)转(zhuǎn)变，养殖端低价惜售(shòu)情绪(xù)强、二育(yù)询盘增(zēng)加，支(zhī)撑(chēng)价格止跌反弹(dàn)，同时(shí)冻品猪肉价格的相(xiāng)对优(yōu)势也刺激(jī)贸易商(shāng)从进口肉采购转向对国(guó)内冻品猪(zhū)肉采(cǎi)购，支撑屠(tú)宰(zǎi)企(qǐ)业分割入库意愿加大(dà)，再叠加月(yuè)底逢五一假期备(bèi)货，猪肉终端(duān)需(xū)求有所好转(zhuǎn)，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较(jiào)高的成(chéng)本导(dǎo)致生猪二育入场转(zhuǎn)为谨(jǐn)慎，屠企分割比例也有(yǒu)开(kāi)收敛，叠(dié)加月末部(bù)分集团(tuán)企业有提前(qián)出(chū)栏迹(jì)象，在缝节(jié)必跌的‘魔(mó)咒’下(xià)，月(yuè)末价格再次回落，截(jié)至4月28日猪(zhū)价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五(wǔ)一小长假期间，虽(suī)有节假日提振，但生猪现(xiàn)货价(jià)格平均也仅(jǐn)有0.2元/公(gōng)斤(jīn)的涨幅，延续偏弱(ruò)态势。申银万国期货农产品(pǐn)高级分析师(shī)徐盛告诉记者，目前生猪处于需求(qiú)淡季(jì)，同时五一节前各养(yǎng)殖(zhí)类(lèi)上市公司公布一季报显示(shì)其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价(jià)长期维持低迷，养殖企业超预期(qī)去产能将对行(xíng)业的(de)发展不(bù)利，容易导致猪价的大(dà)起大落。在(zài)这(zhè)个节点，国家发改(gǎi)委宣布收储，可以(yǐ)看(kàn)出国家对(duì)生(shēng)猪养殖行业(yè)健康发展的重视与呵护，有(yǒu)助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五生(shēng)猪期货盘面随即作(zuò)出反应走(zǒu)多。从收储本身看，不会(huì)带来实质性生猪(zhū)需求的增长。不过，倘若收储调控(kòng)长期密集执行，叠(dié)加二(èr)育等利多(duō)因(yīn)素共振，或会给市场带来比较明显(xiǎn)的利多影响(xiǎng)。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格磨底(dǐ)何时结束？

　　五一节(jié)假(jiǎ)日过后，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪终端需求缺乏实质(zhì)性(xìng)利好，短(duǎn)期(qī)内猪(zhū)价或延续低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需求端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠(tú)宰(zǎi)数(shù)据，每(měi)年5月宰量(liàng)均有不同程(chéng)度的提升(shēng)，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从(cóng)供给端看(kàn)，据国家统(tǒng)计局最(zuì)新(xīn)数据，截至(zhì)今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏(lán)量(liàng)处于近(jìn)五(wǔ)年同期(qī)高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头(tóu)，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告(gào)诉记(jì)者，虽(suī)然(rán)今年一(yī)季度生(shēng)猪(zhū)存栏环(huán)比出现下跌，但同比依旧增长(zhǎ小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了ng)，并处于近9年同期(qī)相对高位(wèi)。

　　此(cǐ)外从生猪产(chǎn)能变(biàn)化来看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测(cè)，2023开年以(yǐ)来，国内能繁(fán)母猪存栏已连续三个月下(xià)降，但下降(jiàng)幅(fú)度相当有限(xiàn)，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依(yī)然高于4100万头(tóu)的正(zhèng)常产能调控目标（约(yuē)为(wèi)105.00％）。此(cǐ)外(wài)据第三方(fāng)机构数据，国(guó)内能繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开(kāi)始下滑，已经(jīng)连续5个月下滑，累计下降幅度(dù)为(wèi)5.33％。其中(zhōng)，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不同口径的统计数(shù)据(jù)可以看出，生(shēng)猪产能有继续回调走势(shì)，但截至(zhì)3月(yuè)降幅均(jūn)有(yǒu)限(xiàn)。综合(hé)来看，当下产(chǎn)能(néng)基础依旧稳固，生猪(zhū)供应(yīng)充盈，并(bìng)没有出现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉(wèi)秀看来(lái)，伴随着猪(zhū)价再次阶段性走低，二(èr)育补栏或会再次进场，带动猪(zhū)价走高；但今年二次育肥进出场(chǎng)节奏(zòu)切换加快，需关注进(jìn)出场节(jié)奏对(duì)猪价(jià)的带动。此外受冬季猪病等(děng)影响，今年2-3月(yuè)有比(bǐ)较(jiào)明显的(de)小(xiǎo)体(tǐ)重猪急抛，出栏(lán)量(liàng)的提前透支将在6月前(qián)后显现，对(duì)期货LH2307盘面的利多(duō)影(yǐng)响或(huò)许(xǔ)在5月份有(yǒu)体现。总的来看(kàn)，5月(yuè)猪价价格重(zhòng)心或高于4月，建议继续重点关注二(èr)次育肥、冻(dòng)品入(rù)库及收储带来(lái)的(de)情绪面(miàn)影响(xiǎng)。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板块研究员宋(sòng)从志(zhì)认为，短(duǎn)期来看，当前生猪整体屠宰量仍维持高位，并高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期水平，出栏(lán)体重虽有连(lián)续回落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上，反映上游(yóu)大猪(zhū)仍在释放(fàng)之中，二育增加导致(zhì)大(dà)猪仍有阶段性(xìng)出栏压力(lì)。尤其去(qù)年6月份以来(lái)能(néng)繁母猪环比增加带来(lái)的生猪出栏在5月(yuè)份可能继续(xù)保持惯性(xìng)增涨。但今年二季度开始(shǐ)生猪市场将逐步过度(dù)至季节(jié)性(xìng)旺季(jì)，因此生猪近(jìn)端现(xiàn)货价格大概率已在(zài)慢(màn)慢接近底部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀(xiù)表示，下半年是生猪(zhū)需求(qiú)的旺季(jì)，叠加(jiā)能繁母(mǔ)猪(zhū)的调减在下(xià)半年会有(yǒu)一定(dìng)程度的(de)体(tǐ)现，价格重心或(huò)高于上半年，2023年(nián)全年猪价的高点(diǎn)有(yǒu)望在下(xià)半(bàn)年形成(chéng)。

　　“我们认为，上(shàng)半年生(shēng)猪(zhū)供应压力最(zuì)大的时间点有望逐步过去，叠加经(jīng)济(jì)复苏(sū)、非(fēi)瘟(wēn)带来(lái)仔猪存(cún)栏(lán)的损失以及猪肉收储，消费端(duān)恢(huī)复后下(xià)方(fāng)现货价格空(kōng)间(jiān)有限并有望反(fǎn)弹。但考虑到2022下半(bàn)年生(shēng)猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏(lán)恢复，2023年生猪总(zǒng)体供应有望逐步增(zēng)加，全年猪价(jià)重心仍将低于2022年(nián)，交易节奏的把握将更为关键。”徐盛建(jiàn)议，长期投(tóu)资者(zhě)可以在养猪成本(běn)一带逐步择(zé)机入场买入生猪2307合约，另(lìng)外等反弹(dàn)后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表示，当前生猪期货2305合约(yuē)期现已在逐步(bù)回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺(wàng)季升水扩大，由于生猪期价目前(qián)整体估(gū)值(zhí)不高，后(hòu)续在收储加持下(xià)，期价存(cún)在继续往上修(xiū)复的空间。建议投资者在(zài)交易上可从单边(biān)转为观望，边际(jì)上警惕饲料养殖板块(kuài)集体(tǐ)估值下移带(dài)来(lái)的系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了