北(běi)京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作(zuò)利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了(le)有利的(de)发展，为就业人数的增(zēng)长提供了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该(gāi)对(duì)就业(yè)数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇(gù五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩)主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓(huǎn)经济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数据(jù)会(huì)让(ràng)市场对(duì)于(yú)下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流(liú)动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增(zēng)人数(shù)超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的(de)信(xìn)息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预(yù)期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美(měi)元指数(shù)和美债收益(yì)率，从(cóng)而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和(hé)2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息(xī)，而贵金(jīn)属则(zé)在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利(lì)率(lǜ)环境下美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域(yù)性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩有(yǒu)望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年(nián)第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且高利(lì)率环(huán)境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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