5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了(le)跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历(lì)一两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃(yī)季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半(bàn)导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业(yè)正处(chù)于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今(jīn)年(nián)看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)经济体重要的构(gòu)成(chéng)央(yāng)国企对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)提升也会(huì)更加依(yī)赖数(shù)字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字(zì)化的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年(nián)板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面(miàn)即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合(hé)因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了(le)新(xīn)的需(xū)求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业(yè)绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司(sī)处于历史估(gū)值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工(gōng)业(yè)革命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物(wù)智(zhì)联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人(rén)类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮(lún)产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新的(de)投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他(tā)认为可(kě)以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二(èr)十大对于科(kē)技(jì)安全的(de)强调(diào)为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年(nián)的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司的(de)边(biān)际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公(gōng)司的一(yī)季报业(yè)绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大(dà)的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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