财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮(cuō)合(hé)瑞银(yín)与(yǔ)瑞(ruì)信合(hé)并(bìng)近两个(gè)月后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了(le)上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在(zài)投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提(tí)出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据(jù)的(de)参考债(zhài)券(quàn)（次(cì)级(jí)债）具有(yǒu)同等(děng)地位(wèi)，并以一份2020手机话费交了能退吗年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没(méi)有发(fā)生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级(jí)债的(de)持有(yǒu)人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优先债(zhài)权人(rén)。同时在(zài)2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较为(wèi)常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价(jià)值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在(zài)这个地区是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约(yuē)中定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的(de)数据(jù)，截(jié)至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本(běn)周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分(fēn)的(de)损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的(de)实际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的(de)状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月(yuè)得(dé)出“不宜收(shōu)购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔手机话费交了能退吗(ěr)里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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