近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关(guān)费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后的(de)余额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价(jià)格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格(gé)下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节(jié)后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复(fù)产积极性(xìng)不(bù)高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么得豆粕(pò)需求(qiú)更是(shì)雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基(jī)金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至(zhì)年(nián)初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要(yào)受制于(yú)白银工(gōng)业(yè)属性及(jí)美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的(de)波动(dòng)性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导(d书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么ǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储货币政策(cè)调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已(yǐ)连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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