当前(qián)，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破(pò)两党围(wéi)绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务(wù)上限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使(shǐ)用(yòng)非常(cháng)规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国(guó)会(huì)领袖时发出(chū)了(le)债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计(jì)是，若(ruò)国会未(wèi)能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种削减开(kāi)支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一(yī)将(jiāng)削减支出(chū)和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)发(fā)现的缺陷方(fāng)面(miàn)行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和(hé)实时提款带来(lái)的(de)风险，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度(dù)推(tuī)迟(chí)战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备的回(huí)补(bǔ)计(jì)划。

　　美国(guó)能(néng)源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国(guó)纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并保护美(měi)国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包(bāo)括(kuò)要(yào)求一(yī)些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国(guó)政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘(pán)一(yī)度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉个点，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的(de)领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅(fú)可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马(mǎ)棕产量环(huán)比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农就业(yè)等数据全(quán)面超(chāo)预(yù)期。此(cǐ)外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据带(dài)来(lái)的(de)美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市(shì)等(děng)因素，油脂本(běn)轮可(kě)定(dìng)义(yì)为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来(lái)的(de)并不算好的(de)出口前景下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连(lián)续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季(jì)节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压(yā)力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端(duān)原(yuán)料的供需及价(jià)格(gé)的(de)变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断(duàn)，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入(rù)场机会(huì)，合约(yuē)上建(jiàn)议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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