钠电池产(chǎn)能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传(chuán)艺科技是(shì)真跨界还是(shì)奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎(hū)已(yǐ)经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商(shāng)传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热(rè)门(mén)又令人遐想的题(tí)材搭配公(gōng)司释放钠电池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间(jiān)还(hái)祭出(chū)“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨(zhǎng)股价(jià)的(de)套路完全失灵(líng)，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获(huò)了短暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而(ér)后再未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的是市场对传艺(yì)科技高调跨界钠电(diàn)赛道故(gù)事(shì)的(de)怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本(běn)？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产(chǎn)能(néng)骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的(de)产能又该如何消化？过(guò)往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差地别等(děng)“黑历(lì)史”在(zài)前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价(jià)“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在(zài)20世(shì)纪70年代，钠(nà)离(lí)子电池便与锂(lǐ)离子电池同时期(qī)萌芽(yá)，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱(ruò)、钠电池(chí)能(néng)量密(mì)度较低，导致(zhì)其研发进度大大(dà)落后于(yú)了(le)锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技术完成(chéng)突(tū)破以及(jí)锂价不断飙升，钠(nà)电才(cái)作为锂电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回人们重(zhòng)视(shì)。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第一代(dài)钠(nà)离子电池，掀起钠(nà)电(diàn)风潮，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如日中天之际，传艺科技(jì)于去年6月(yuè)22日晚间高调(diào)宣(xuān)布(bù)入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子(zi)公司江(jiāng)苏智纬(wěi)电子科技(jì)有(yǒu)限公(gōng)司（以(yǐ)下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业(yè)、自(zì)然(rán)人杨磊和杨崇(chóng)义合作设(shè)立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即(jí)涨停(tíng)，当(dāng)日盘后公司迫不及待召开电话会(huì)议，向(xiàng)合计64名分析师和个(gè)人投资(zī)者披露(lù)跨界(jiè)钠电的(de)各(gè)种(zhǒng)细(xì)节。根据规划，传艺(yì)科(kē)技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上(shàng)6月23日(rì)的涨(zhǎng)停，传艺科技(jì)宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨停板(bǎn)，市(shì)值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电(diàn)消息催涨股价的前车在前(qián)，传艺(yì)科技开始有意(yì)无(wú)意地“主动”披露钠电(diàn)项目(mù)进(jìn)展，而(ér)公(gōng)司股价(jià)也往(wǎng)往在公(gōng)告披(pī)露后录得大(dà)幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界(jiè)钠(nà)电池(chí)前10元/股左右的(de)温吞股价(jià)，不到半年的(de)时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价(jià)开始掉头向下(xià)，无论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再(zài)难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较(jiào)高点腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提的是，由(yóu)于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活动记录表(biǎo)》中对外发(fā)布钠(nà)电池业(yè)务未来(lái)规划、技(jì)术水平等涉(shè)及公(gōng)司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对(duì)深圳证券交易所关注函回复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总经理邹伟民(mín)、时任(rèn)董秘(mì)许小(xiǎo)丽(lì)还(hái)遭深交所(suǒ)通(tōng)报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游(yóu)资推波助澜，但归根结底(dǐ)还(hái)是其(qí)资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据公司(sī)定(dìng)增预案，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建(jiàn)成(chéng)后，公司产能(néng)将达到(dào)10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回复函和2023年(nián)度(dù)定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房(fáng)成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设备成本(běn)约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺科技规划(huà)的钠电产(chǎn)能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决定(dìng)，发挥资(zī)金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上钠(nà)离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材(cái)料(liào)、4万(wàn)吨负(fù)极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的(de)生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经(jīng)竣(jùn)工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经(jīng)开(kāi)始试产试销，6月(yuè)底(dǐ)有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟(wěi)民(mín)的说法(fǎ)，传艺科技在(zài)上(shàng)述的(de)54亿元资金外，还需(xū)要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科(kē)技主(zhǔ)营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几(jǐ)十亿的项目(mù)。

　　传艺(yì)科技主营输入类设备和印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两大类消(xiāo)费(fèi)电子零组(zǔ)件，具体包括(kuò)笔记本/台(tái)式机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯用板、消费电子(zi)、计算机(jī)用(yòng)板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市(shì)以(yǐ)来公司经营规模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍(bèi)。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公司归母净利(lì)润就下(xià)滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着(zhe)行(xíng)业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净利(lì)润增(zēng)长乏力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩变(biàn)动情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账(zhàng)上的资(zī)金(jīn)也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应(yīng)付(fù)账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深(shēn)交(jiāo)所的(de)回函中，传艺(yì)科(kē)技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于(yú)钠离子电池(chí)项(xiàng)目的自有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资(zī)钠电(diàn)项目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的(de)回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解决(jué)。后(hòu)一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科(kē)技及子(zi)公(gōng)司拟向工(gōng)商银行、农业银行等组(zǔ)成的(de)联合银(yín)团申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷(dài)款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根据最新(xīn)的(de)调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团(tuán)银(yín)行处(chù)于正常(cháng)的审(shěn)批(pī)流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期(qī)谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向(xiàng)特定(dìng)对象发(fā)行股票(piào)预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的(de)24亿元拟(nǐ)投(tóu)入(rù)钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年(nián)定增募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变(biàn)更用于该(gāi)项目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目(mù)只能依(yī)赖融资。至(zhì)于上述邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时提到的(de)另(lìng)外8GWh的项目资(zī)金来源(yuán)，钛(tài)媒体APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截至发(fā)稿(gǎo)，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还(hái)有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电池全供应(yīng)链项目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销售250亿(yì)元(yuán)。”若传(chuán)艺科技的钠电(diàn)项目(mù)真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照进现实，几年后公司营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不(bù)再买账，除(chú)了资金实力有限公司外，核(hé)心(xīn)还在其大干快上后(hòu)产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德(dé)时(shí)代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪(dí)等诸多(duō)巨头(tóu)在(zài)内，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量产并(bìng)大建产能(néng)，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看(kàn)，传(chuán)艺钠(nà)电的钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但(dàn)宁德时代落地奇(qí)瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初(chū)公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德(dé)博新能(néng)源签订项目合作(zuò)或战略合作(zuò)协议外，并(bìng)未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投(tóu)资者(zhě)问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前(qián)订(dìng)单(dān)下(xià)游运用覆(fù)盖储(chǔ)能(néng)、低速电动车及电动工具(jù)等(děng)多个领域(yù)”“公司钠离子电池送样后客户的(de)反馈普遍较为(wèi)良好，并(bìng)已与多(duō)名客户(hù)签订了(le)销售订(dìng)单”“公(gōng)司已与(yǔ)多家知名(míng)两轮电动车品牌开展送样和合(hé)作意向洽(qià)谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回复。至于(yú)具体的(de)客户名称和订(dìng)单金额，一(yī)直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池产能(néng)落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠(nà)电池分析师汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落地产能有3GWh左右，预(yù)计(jì)2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预(yù)计钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种预(yù)测，今年钠电池落地产(chǎn)能大(dà)幅增岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文加已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池(chí)行(xíng)业产能利(lì)用(yòng)率，钠电池落地的产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮(lún)车(chē)的钠电池不到5％，后面成本降岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文下来才(cái)会(huì)有较大比例的替代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分(fēn)自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司(sī)实(shí)际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的(de)绝大部分份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记(jì)录表(biǎo)

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在此前锂价飙涨(zhǎng)的(de)背景下作为“替代(dài)”而被推到台前(qián)的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌(diē)至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商(shāng)业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对(duì)锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资(zī)源的供应安(ān)全，不(bù)太可能成为主流。锂(lǐ)价(jià)一便宜，就会让钠离子的(de)发(fā)展(zhǎn)陷入被动。”但他(tā)也强调(diào)，“钠离子(zi)技术一(yī)定要发展，因为它是锂离子电池的一个(gè)有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠(nà)电建设成本接近，目前三(sān)元钠电量(liàng)产的生(shēng)产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性能比(bǐ)较接近(jìn)磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接近三元(yuán)523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本(běn)大幅下降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和钠电(diàn)池成本基本相(xiāng)当；而由于(yú)锂(lǐ)原料(liào)价格大幅下(xià)降，目前(qián)铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已经优(yōu)于(yú)钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在(zài)20万以(yǐ)下(xià)时，锂(lǐ)电池对(duì)钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为(wèi)钠电池还有降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量产(chǎn)后钠(nà)离子电(diàn)池正、负极(jí)材(cái)料价格(gé)可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠(nà)离(lí)子电池(chí)的(de)理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池(chí)的(de)成本优势(shì)就依然存(cún)在，并且(qiě)随(suí)着技(jì)术不(bù)断发展、产业(yè)不断(duàn)成(chéng)熟，钠离子(zi)电(diàn)池的降本(běn)空间有望进一步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电(diàn)产(chǎn)业规模化完成后，能和锂离(lí)子(zi)电池的成本拉开差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密度(dù)的(de)限制，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以(yǐ)上(shàng)时，成熟后的钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及(jí)以(yǐ)下时(shí)，钠离子电池在动力领域优(yōu)势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入(rù)局钠(nà)电池的(de)企业都言锂价(jià)下跌无碍钠电池(chí)商业化(huà)进程。但(dàn)随着锂价持(chí)续下降，钠电池利润率下降或也是必(bì)然(rán)的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价(jià)格，一般给到客(kè)户的价格比磷(lín)酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消(xiāo)化之外，市场(chǎng)还担忧传(chuán)艺科技(jì)项目(mù)投资的定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对(duì)进军(jūn)钠电领域雄心勃勃(bó)，然而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理(lǐ)其过往投资履历发(fā)现，传艺科技在投资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变更(gèng)募资(zī)用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产项目未(wèi)用的(de)资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃(lí)面(miàn)板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目的实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地(dì)点变更为重庆市合川区工业园(yuán)区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科(kē)技变为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则(zé)再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该(gāi)项目(mù)剩余资金(jīn)全部投(tóu)入(rù)轻薄(báo)型(xíng)键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项目的(de)建(jiàn)设，并(bìng)将(jiāng)后(hòu)者(zhě)的(de)产(chǎn)能从(cóng)1600万台(tái)提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)再融(róng)资，定增募(mù)资(zī)6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万(wàn)平(píng)方米中(zhōng)高端印(yìn)制电(diàn)路(lù)板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实施地点由江苏省高(gāo)邮(yóu)市(shì)经开区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该项目(mù)剩余(yú)募(mù)资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计(jì)划(huà)的地点、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就是原(yuán)有的投入(rù)打(dǎ)水飘、投资效率(lǜ)低下以及建成项目实际效益与预(yù)计(jì)天(tiān)差地别(bié)。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩(kuò)产项目(mù)建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报(bào)告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增方案，年(nián)产18万(wàn)平方(fāng)米中高(gāo)端印(yìn)制(zhì)电路板建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去(qù)了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该(gāi)项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相(xiāng)去(qù)甚远。

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