用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务(wù)转型第(dì)二阶段(duàn)进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市以(yǐ)来(lái)单季最大(dà)亏(kuī)损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第三年净利下(xià)滑。与(yǔ)此对应的(de)是(shì)，2020年以来公(gōng)司股价持续(xù)大(dà)跌。

　　这与用(yòng)友网络(luò)3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同步(bù)大(dà)增、股价(jià)大涨的同向共(gòng)振(zhèn)，大(dà)相(xiāng)迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大(dà)亏损

　　净利连(lián)续三年(nián)下(xià)滑

　　用友网(wǎng)络4月28日(rì)晚(wǎn)间发布(bù)2023年第(dì)一季度报告，一(yī)季度实(shí)现营(yíng)业(yè)收入14.75亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归(guī)属于上(shàng)市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上市(shì)以来单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿元(yuán)的历史最(zuì)高点之后(hòu)，用(yòng)友网络(luò)连(lián)续(xù)第(dì)三年(nián)净利下(xià)滑。

　　从股(gǔ)价(jià)来(lái)看(kàn)，在2020年(nián)7月创(chuàng)下历(lì)史新高(gāo)之后，用友网络(luò)股价就总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被(bèi)套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用(yòng)友网络在(zài)股价相对高点进行(xíng)了(le)定(dìng)增融(róng)资。此次定增吸引了不(bù)少机构参与，包(bāo)括高毅、葛(gé)卫东(dōng)等(děng)知(zhī)名机构和投(tóu)资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元，定增募(mù)资(zī)约53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇为活(huó)跃的私募大(dà)佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定(dìng)增结束之后，用友(yǒu)网络(luò)发(fā)布的(de)2021年业(yè)绩明显不及市场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比下(xià)28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各季度业绩(jì)更(gèng)是连(lián)续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股(gǔ)价(jià)从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫(wèi)东的总(zǒng)持股数，也从2022年(nián)一季度的7626万(wàn)股，到2022年三(sān)季度末退出前十(shí)大股东，在(zài)此期间，其减持数量至少有4100万(wàn)股。其定增(zēng)投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云(yún)服务(wù)转型(xíng)第(dì)二(èr)阶(jiē)段道阻且长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是(shì)通过财务软件(jiàn)服(fú)务企业的会计电(diàn)算化，2.0阶段是(shì)通过(guò)ERP软件服务企(qǐ)业的信(xìn)息化(huà)，现在(zài)的3.0阶段是服务(wù贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用)企(qǐ)业的数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友的(de)3.0-I战略(lüè)是(shì)转型云服务业务，引领中(zhōng)国(guó)企业(yè)级服务市(shì)场。在此基础(chǔ)上，公(gōng)司2020年进(jìn)入新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的企(qǐ)业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式发布了完全(quán)基于互联网架(jià)构的企(qǐ)业互联网开发平台。2017年以(yǐ)来，其云(yún)平台、财务云、人力云(yún)等(děng)云产品得到逐步发展，各(gè)领域云上线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年(nián)开始，用(yòng)友BIP经历了第(dì)一个阶段(duàn)的”用友云(yún)”面世、云平台及领域服务快速发(fā)展(zhǎn)，第(dì)二个阶段的统一底座和服(fú)务(wù)融合。2022年8月，经过6年(nián)的规(guī)模研发和持续(xù)迭代(dài)，用友的BIP 3正式(shì)发布，用友(yǒu)云进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友网络云服(fú)务转(zhuǎn)型(xíng)取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服(fú)务业务(wù)实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个(gè)百分点，已成为公司主要收入来源并继续扩(kuò)大收(shōu)入占比。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用(yòng)友却还是没有多大(dà)突破。《2021年中(zhōng)国(guó)工业软(ruǎn)件(jiàn)发(fā)展(zhǎn)白皮(pí)书(shū)》显示，国(guó)产ERP软件(jiàn)整体市占(zhàn)率超过70％，其中用友市占率(lǜ)达(dá)到(dào)40％。但在(zài)高端ERP市场(chǎng)，国(guó)产ERP软件(jiàn)占有(yǒu)率仅(jǐn)有(yǒu)25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为(wèi)将在4月启(qǐ)用自己(jǐ)研发的MetaERP软(ruǎn)件之(zhī)后(hòu)，用友(yǒu)网络股价直接跌停。尽管华为目(mù)前仅为(wèi)自用(yòng)，并不一(yī)定会面向外部市场提供高端(duān)ERP软件，但股价的(de)跌停，反应出市场对用友在(zài)高端ERP软件市场竞争力(lì)信心的严重不足，也反(fǎn)应(yīng)了(le)其在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第(dì)一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营(yíng)收逐(zhú)渐增长(zhǎng)的同时，净利(lì)润也在同时逐年增(zēng)长，且增幅远(yuǎn)高于营收(shōu)增幅。对(duì)应到股(gǔ)价上，在此期间，用友网络股(gǔ)价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅(jǐn)小幅增(zēng)长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大幅下跌(diē)，股价(jià)也因(yīn)此大跌，公(gōng)司(sī)市值严(yán)重缩(suō)水。

　　用(yòng)友(yǒu)网络董事长王文京(jīng)在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市值还是有(yǒu)很大(dà)的(de)提升空间(jiān)。但从目前的情况来(lái)看，用友3.0的(de)第(dì)二阶段(duàn)，道阻(zǔ)且(qiě)长(zhǎng)。

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