北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自(zì)全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和投资(zī)者分享了(le)投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行为对(duì)苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了(le)台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读者能够在(zài)第一时间获取(qǔ)本次(cì)股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部(bù)分股份(fèn)已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额(é)外(wài)权益，这(zhè)将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供(gōng)应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产(chǎn)品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为了把这个(gè)品牌(pái)推向全(quán)球做(zuò)过很多尝(cháng)试(shì)，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但(dàn)后(hòu)来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难的(de)行(xíng)业(yè)，是(shì)（竞(jìng)争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了(le)，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监管要求(qiú)下应(yīng)披(pī)露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已经(jīng)做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了(le)合(hé)作，但(dàn)这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还(hái)不(bù)清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓(cāng)芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权重都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋(qū)势会如何(hé)发(fā)展，但我(wǒ)们知道(dào)什么(me)是(shì)正(zhèng)确(què)的(de)价格，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可(kě)能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是(shì)生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱(qián)的时候(hòu)都(dōu)有(yǒu)自(zì)己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二(èr)辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一(yī)个季(jì)度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的(de)原因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对(duì)此进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来(lái)台(tái)积(jī)电是世(shì)界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至20年(nián)后也(yě)不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美(měi)国(guó)的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至(zhì)少(shǎo)在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没有一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它(tā)们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成为天才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想要那(nà)么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的(de)生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的(de)汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实(shí)也(yě)并非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者关于人(rén)工智能的(de)问题时(shí)，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程(chéng)度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不(bù)能取代很(hěn)多(duō)领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的(de)产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目(mù)前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额(é)收益的机(jī)会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的(de)改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一(yī)些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解决一(yī)些环境(jìng)方面的问(wèn)题(tí)。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了(le)非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)。”更多(duō)精(jīng)彩观(guān)点(diǎn)请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们(men)希(xī)望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的(de)计划，然后(hòu)将这(zhè)些计(jì)划进行整合。我(wǒ)们(men)也将我们的目标进行(xíng)了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事业方面希(xī)望能够(gòu)取(qǔ)得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)的限额是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不(bù)是美国的(de)行(xíng)为方式，就像他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的(de)后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的(de)，我父亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系统(tǒng)发生了(le)很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多(duō)次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量流(liú)动性，引发(fā)了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们(men)在第(dì)二次世(shì)界大战中付出了代价。我们(men)每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们(men)购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明(míng)，但要恪(kè)守(shǒu)旧的(de)价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它需要(yào)有(yǒu)旧的(de)价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问(wèn)题的人。如(rú)果他们(men)承(chéng)担了不(bù)该承担的(de)风险，如(rú)果你(nǐ)要(yào)改变人(rén)们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循(xún)健全(quán)的银行(xíng)投(tóu)资方(fāng)法，不做别人(rén)做的一(yī)些风(fēng)险性事(shì)情，银行可能是一(yī)个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以190芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗0万美元投资了(le)一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完(wán)全控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情发(fā)生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控(kòng)。人们(men)会对(duì)货币失去(qù)信心(xīn)，他们的行(xíng)为方式可能会完全不(bù)同。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司涉(shè)及保险业(yè)务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一家技(jì)术公(gōng)司，但(dàn)在我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他(tā)同(tóng)时(shí)解释，盖可在技(jì)术(shù)方面需要(yào)做的工作(zuò)要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现得(dé)非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面，盖(gài)可也取得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地(dì)产领域从来不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷(dài)款等一(yī)系列(liè)负面(miàn)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间(jiān)，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些(xiē)问题(tí)。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不(bù)是(shì)短期专注于(yú)在20年内达到某一(yī)运(yùn)营指标，要长期为客户提供可(kě)持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商(shāng)业决定时成为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投资(zī)者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这(zhè)种事(shì)情会再(zài)次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要足(zú)够(gòu)的资(zī)金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如(rú)何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美(měi)好的事业。好(hǎo)的(de)企业不(bù)多，但(dàn)我们确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货(huò)商(shāng)店业(yè)务(wù)时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我们(men)一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业(yè)的(de)技术(shù)趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的(de)工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在(zài)位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是可(kě)以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去(qù)管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格是做出最(zuì)终决(jué)定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如(rú)果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会(huì)让(ràng)他们接替我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人(rén)之一(yī)，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系(xì)，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们(men)每天都(dōu)会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分(fēn)原(yuán)因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些(xiē)令(lìng)人难(nán)以(yǐ)置信的投(tóu)资机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯(bó)克希(xī)尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其(qí)他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家(jiā)的(de)资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的(de)资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入(rù)非常多的(de)钱(qián)，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出(chū)与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的(de)回购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票(piào)回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通过回(huí)购来(lái)提升单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临(lín)，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适(shì)合所有人(rén)。如(rú)果你想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个价值(zhí)观，从他(tā)们(men)出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各(gè)自(zì)的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这(zhè)件事情对(duì)于孩子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们(men)的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难(nán)更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边(biān)有能量的(de)人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不(bù)到(dào)，成(chéng)功就需(xū)要更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己的(de)命运都(dōu)押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务(wù)中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生(shēng)的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写(xiě)下(xià)一(yī)些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不(bù)时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名(míng)或第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有这样持续的地位？”

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