北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降的节(jié)奏；失(shī)业(yè)率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地(dì)区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析(xī)师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需(xū)远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于(yú)下(xià)半年货币政(zhèng)策(cè)放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商品的流(liú)动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市(shì)继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期(qī)将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益(yì)于(yú)其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元(yuán)名义(yì)利(lì)率回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示(shì)加息临近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未来发(fā)布的(de)信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是(shì)否结束加(jiā)息需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入困(kùn)境(jìng)，美(měi)联(lián)储希望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预(yù)期(qī)，表明美(měi)国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次(cì)加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台(tái)不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联(lián)储停止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国经(jīng)济(jì)仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持(chí)续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数(shù)据(jù)显示，今年第(dì)一(yī)季(jì)度剔(tī)除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累(lèi)而涨幅美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续(xù)攀升(shēng)。世(shì)界白(bái)银协(xié)会预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为(wèi)极(jí)为(wèi)乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴(xuē)子落(luò)地，且银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢(huī)复上(shàng)行趋势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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