如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经(jīng)率先(xiān)创下了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投(tóu)资者而(ér)言(yán)，近(jìn)来(lái)提(tí)到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的(de)业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低(dī)迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者对(duì)投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其(qí)中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺(tǐng)日(rì)股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在(zài)波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对(duì)日(rì)本(běn)产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达(dá)数十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需(xū)求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的前提(tí)下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元(yuán)的(de)股票(piào)回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽(qì)车(chē)、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集(jí)团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调脱销什么意思啊，什么叫做脱销，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加息(xī)，并(bìng)已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资(zī)者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外(wài)国游(yóu)客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，脱销什么意思啊，什么叫做脱销日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境(jìng)游(yóu)增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司(sī)治理的(de)改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报(bào)的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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