如(rú)果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出(chū)日(rì)股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼(yǎn)下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推动(dòng)着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的(de)净(jìng)买家(jiā)。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的(de)资(zī)金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者(zhě)对(duì)日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)似乎(hū)看到了(le)日(rì)本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本(běn)市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到日(rì)本股市的(de)涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调(diào)查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达(dá)数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他(tā)们(men)又为(wèi)何铁了(le)心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了(le)更(gèng)坚(jiān)实的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商(shāng)事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月(yuè)底，各日(rì)本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货(huò)膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出(chū)艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划(huà)和(hé)日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日(rì)本(běn)目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于(yú)入(rù)境游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前景，而(ér)大(dà)型银(yín)行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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