金融(róng)界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发布2023年4月份金融数(shù)据。4月末，广义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上(shàng)月(yuè)末低(dī)0.3个(gè)百分点，比上年同期高1.9个百事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼分(fēn)点。初步统(tǒng)计，2023年4月社(shè)会融资规模(mó)增量为1.22万(wàn)亿元，比上年(nián)同(tóng)期多(duō)2729亿元(yuán)。其中，对实体(tǐ)经济发放的人民币贷(dài)款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济发放的外币(bì)贷款折(zhé)合人民币(bì)减少319亿元，同比(bǐ)少(shǎo)减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份(fèn)人民币(bì)存款减(jiǎn)少4609亿元(yuán)，同(tóng)比多减(jiǎn)5524亿元。其(qí)中，住户存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融(róng)企业存款减少(shǎo)1408亿元，财政性存(cún)款(kuǎn)增(zēng)加5028亿(yì)元，非银行业金融机构存(cún)款(kuǎn)增加2912亿元。4月(yuè)末，外(wài)币存款(kuǎn)余额8819亿美(měi)元(yuán)，同比下降11.6％。4月(yuè)份(fèn)外币(bì)存款减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为(wèi)，M2同(tóng)比回落，主因居民(mín)存(cún)款13个月以来(lái)同比首次转为减少，但更可能(néng)重回表外资产，而非用于消费(fèi)，消(xiāo)费(fèi)在二(èr)季度同样处于“N型”第二(èr)步中。4月(yuè)M2同比(bǐ)回(huí)落(luò)0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心(xīn)在于居(jū)民贷款(kuǎn)13个(gè)月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对此(cǐ)，中(zhōng)信(xìn)证券点(diǎn)评如下：在(zài)经历了一季度的(de)爆发式(shì)增长后，信(xìn)贷在4月明显回落。从结(jié)构上(shàng)来看(kàn)，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信贷(dài)回落可能(néng)是因为一(yī)季度透支了部(bù)分银行信贷额(é)度和企(qǐ)业信贷需(xū)求，而且(qiě)4月地(dì)产销售也边际走弱。社融增速与(yǔ)上(shàng)月持(chí)平，非(fēi)标(biāo)融资(zī)持续好转。M2增速在高基数下(xià)回(huí)落。

　　申万(wàn)宏源申万宏(hóng)源认为，M2同比回落主因居民存款13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减(jiǎn)少，但更可能重回表外资产，而非用(yòng)于(yú)消(xiāo)费，消费在二季(jì)度同样处(chù)于(yú)“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民(mín)贷款13个月以来首次(cì)转(zhuǎn)负。4月居民存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个(gè)百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收(shōu)敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要(yào)源(yuán)于个人存款的流出而非企业活期存款大幅改善，和地(dì)产(chǎn)销售的再度(dù)转(zhuǎn)冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币存款(kuǎn)大幅减少的(de)问题，中(zhōng)信证券认为(wèi)是季节性(xìng)波动。因为银行倾(qīng)向于让理财产品在季末(mò)到期，使资(zī)金回(huí)流成存款，以应对考核，然后在下季初(chū)发行新的理财产品承接(jiē)。因(yīn)此(cǐ)居民存款在(zài)季末季初(chū)常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分点(diǎn)，或许反映了(le)企业经营活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏观与中信证券看法较为一致，招(zhāo)商宏观表示居民存款减少符合季(jì)节性规律。在本月数据中，居民端(duān)出(chū)现(xiàn)了(le)新增(zēng)存(cún)款，新(xīn)增(zēng)贷(dài)款同(tóng)时收缩(suō)的情况(kuàng)。从历史规(guī)律来看，4月及(jí)7月一般是居(jū)民存款减少的(de)时(shí)点。以4月为(wèi)例，今年1.2万亿居民(mín)存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼57万(wàn)亿）。目前无法从4月数据得出类(lèi)似(shì)居(jū)民加速偿还房贷等(děng)结论。

　　对于居民存款的去向(xiàng)问(wèn)题，申万(wàn)宏源分析(xī)认为4月居(jū)民存款减少更可能去向表外(wài)资产，而非消(xiāo)费(fèi)领域。

　　对于4月的信(xìn)贷结构问题，招(zhāo)商(shāng)宏观表示在放缓的信贷投放中(zhōng)，结构(gòu)特征依(yī)然明显。企业中长期贷款贡献了新增信贷的绝大(dà)部(bù)分，居民(mín)端(duān)中(zhōng)长期信(xìn)贷出现收缩。这种结构特征反映了居民端在(zài)前期(qī)购房需求脉冲式释放后(hòu)信(xìn)心仍然不(bù)足的情(qíng)况(kuàng)。如果没有进(jìn)一步的政策支撑，不排除居民端新增信贷(dài)量会(huì)持续维(wéi)持(chí)在低位。

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