在华尔街(jiē)经济(jì)学家(jiā)和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国经济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越(yuè)来越多(duō)的专业选股人士(shì)将资金从银(yín)行等(děng)对经济敏感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基(jī)金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公(gōng)司的命运取决(jué)于商业周(zhōu)期(qī)的(de)起伏(fú))的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显(xiǎn)了主动投资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立(lì)场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来(lái)的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基(jī)于图(tú)表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算机驱(万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗qū)动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗涨(zhǎng)和(hé)市场波动(dòng)性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管(guǎn)理公司近(jìn)几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧(qí)立(lì)场(chǎng)。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的(de)量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持(chí)续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能(néng)会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基(jī)金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为(wèi)经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可(kě)能(néng)会(huì)付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开(kāi)始(shǐ)。

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