自2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的(de)画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出不穷，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘(liú)彦春(chūn)等一季(jì)度(dù)投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基(jī)金(jīn)经理在(zài)一(yī)季度(dù)仍保(bǎo)持(chí)90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zh年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思è)些个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资时(shí)机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续(xù)维持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿(yì)级主(zhǔ)动权益(yì)基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大(dà)的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票市值占(zhàn)基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保持了一(yī)定水平的(de)港股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年(nián)底的(de)差不多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式出色(sè)、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克(kè)制而(ér)理(lǐ)性的心理状态(tài)，不(bù)需(xū)要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓(cāng)股依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了(le)消(xiāo)费(fèi)等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明(míng)生物退出前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三(sān)年持(chí)有的(de)头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推(tuī)出了前十大(dà)重仓股之列。而美(měi)团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规(guī)模基本和去年(nián)底持(chí)平，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的规(guī)模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写到(dào)，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来充(chōng)分观察(chá)公司(sī)的发展，等到它(tā)们(men)用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一(yī)在(zài)于可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体现在(zài)对基本面分析(xī)方法的理解和对具体行业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能做(zuò)出对具(jù)体投资标的内(nèi)在(zài)价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投(tóu)资(zī)，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复合回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性就是(shì)这一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出(chū)好公司是如(rú)此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期(qī)可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报告并(bìng年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思)对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析(xī)，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动(dòng)都(dōu)会反映(yìng)在(zài)财务数(shù)据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对(duì)企(qǐ)业形成(chéng)的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一(yī)家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附注，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经(jīng)历(lì)过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通(tōng)常(cháng)意(yì)味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基(jī)金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行(xíng)业为新(xīn)科(kē)技技(jì)术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代(dài)表的高(gāo)端制(zhì)造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资(zī)金分流可(kě)能是高端制(zhì)造业(yè)相对(duì)表现(xiàn)不理想(xiǎng)的(de)原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金(jīn)的持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优势的(de)高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，刘格(gé)菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车方向保持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段(duàn)特(tè)点来(lái)说，当前(qián)市(shì)场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的(de)趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维(wéi)度预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而(ér)言，在(zài)新信(xìn)息的处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整投(tóu)资组合(hé)，如何(hé)展望未来市场投(tóu)资机会(huì)，也(yě)非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方(fāng)达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投(tóu)资的信(xìn)心(xīn)恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为(wèi)代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平(píng)息(xī)，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让(ràng)美联储在(zài)货(huò)币政策调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济(jì)基(jī)本面遇到(dào)无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了(le)边(biān)际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步(bù)加剧了市场结构的(de)分(fēn)化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)行业(yè)上用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季度退出该(gāi)基金前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的(de)第(dì)二大(dà)重仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一(yī)次全(quán)新的技(jì)术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，也(yě)不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对合理的(de)价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的(de)资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己(jǐ)最新的(de)投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人(rén)生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正是在每(měi)一次关键(jiàn)选择(zé)时(shí)将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的(de)链接，中(zhōng)国(guó)在中东(dōng)、南(nán)美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了更多(duō)实质性(xìng)认同的声(shēng)音(yīn)和(hé)举动；国内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧(jiù)以消(xiāo)费(fèi)、医(yī)疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能(néng)源等板块(kuài)龙(lóng)头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度(dù)前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医(yī)学新(xīn)进前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核(hé)心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各(gè)级医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中(zhōng)回(huí)顾(gù)，一(yī)季(jì)度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施(shī)的(de)一(yī)些收缩性行业监管政策放(fàng)松(sōng)管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到(dào)是(shì)积极的(de)因素正在(zài)发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市场的(de)整体估值(zhí)依(yī)然处(chù)于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难终将找到解决的出(chū)路(lù)。投资(zī)者当前选择(zé)承受市(shì)场波动(dòng)对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适的(de)。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心收集具有远大(dà)前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待公司(sī)自身创造(zào)价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思好投资于具有良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类(lèi)企(qǐ)业(yè)，有更大的概(gài)率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业(yè)自身增长带来的(de)资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露的2023年一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报(bào)写道(dào)，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投(tóu)资风格，保持(chí)合同(tóng)约定(dìng)较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增(zēng)持(chí)9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济(jì)温(wēn)和复(fù)苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期(qī)变(biàn)化(huà)对国内资本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国(guó)失业率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境(jìng)大概(gài)率持续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期落空，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和中(zhōng)小(xiǎo)企(qǐ)业(yè)，需要时间修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近期(qī)公布的社(shè)融和地产数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈利增速(sù)有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流(liú)动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之(zhī)外(wài)，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司在过(guò)去几年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优(yōu)秀、更(gèng)加(jiā)强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继(jì)续保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期(qī)待为持(chí)有人创造良好收益(yì)。

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